銀行方面的自證“安全”，市場卻并不買單。自從影子銀行風(fēng)險在市場上成為熱議，部分投資者已經(jīng)轉(zhuǎn)變了方向，某私募投資者告訴記者，[新西蘭注冊公司]過去兩年股市不好的時候，自己的資金絕大多數(shù)配置到理財產(chǎn)品上了，去年12月股市好轉(zhuǎn)之后大多數(shù)資金配置到股市中去，“你要看資金流向，到錢多的地方去賺錢�！庇捎趪鴥�(nèi)投資渠道少，普通投資者大多只能在兩者之間選擇——要么投資股市，要么投資銀行理財產(chǎn)品。

劉煜輝早在去年末就判斷，始自去年12月初的A股反彈，真實(shí)因素并非經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，而是來自監(jiān)管層對“影子銀行”的摸底和清理，理由是許多理財產(chǎn)品回報率本質(zhì)上包含風(fēng)險溢價，卻被作為無風(fēng)險產(chǎn)品出售，這就抬高了經(jīng)濟(jì)的整體無風(fēng)險利率，提升了其他投資品種的貼現(xiàn)率，“當(dāng)這一情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，股票市場的估值就會提升�！比ツ�12月至今年2月中旬，A股大漲了近500點(diǎn)，不到三個月漲幅高達(dá)25%，A股的這波反彈正是市場熱議影子銀行之際。

如今，影子銀行當(dāng)中的理財產(chǎn)品進(jìn)入整頓規(guī)范期，股市也從2444點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)跌落，25%的漲幅迅速跌去了近半。

除了股市大漲、券商傭金收入大增之外，券商的資金業(yè)務(wù)也在大躍進(jìn)，最新數(shù)據(jù)顯示，券商資管規(guī)模已超兩萬億，就在市場將矛頭對準(zhǔn)影子銀行“攻擊”的最近兩個季度，券商資管規(guī)模暴漲1萬億！

[注冊塞舌爾公司]金融產(chǎn)品的創(chuàng)新以及資金渠道的開放，掀起了銀行、券商、基金三大金融分業(yè)對于資金的搶奪戰(zhàn)，銀行強(qiáng)大的資金規(guī)模和渠道正遭遇正面襲擊，上述銀行人士認(rèn)為銀行反倒受到了約束，“券商、基金遠(yuǎn)比銀行厲害，除了不可以搞存款，其他啥都能搞。而券商能搞的東西銀行還有好多都不能搞，現(xiàn)在所謂的理財業(yè)務(wù)，其實(shí)所有的金融機(jī)構(gòu)都可以做，大家是互相競爭客戶的�！�

顯然，隨著金融創(chuàng)新的加劇和市場利率化，未來銀行將會承受越來越多的夾擊，銀行獨(dú)大的金融格局有望撼動。

銀監(jiān)會8號文掀起的銀行理財監(jiān)管風(fēng)暴背后，是各路力量對資金的爭奪。

“要么買理財產(chǎn)品，要么買股票！”4月9日，某上市銀行資金部管理人士對記者表示，市場之所以“倒逼”銀行整頓，在于將海量資金從銀行趕進(jìn)股市。本報記者注意到，在熱議影子銀行的最近兩個季度中，A股大漲25%，券商資管規(guī)模翻番跨入2萬億。

銀行很無奈

市場最為擔(dān)心的是，銀行理財產(chǎn)品采用“資金池”的模式，借新還舊，甚至有可能是“龐氏騙局”，最終將暴發(fā)大風(fēng)險。銀河證券首席總裁顧問左曉蕾就為這樣的“資金池”模式擔(dān)憂，“有的產(chǎn)品都不知道投到哪里，而是先發(fā)了再說，等到有機(jī)會再去投�！�

但一銀行從業(yè)人士卻認(rèn)為這種擔(dān)憂大可不必，但他并不否認(rèn)個別高收益產(chǎn)品存在風(fēng)險。他告訴記者，8號文發(fā)布后，現(xiàn)在處于讓銀行自查階段。之前數(shù)只理財產(chǎn)品對應(yīng)一堆的項(xiàng)目，具體哪只理財產(chǎn)品對應(yīng)哪個項(xiàng)目搞不清楚，自查就是要把沒有搞清的去搞清楚，把它一一對應(yīng)好就完了，“也就是為各只理財產(chǎn)品單獨(dú)建賬，單獨(dú)核算�！逼溥�透露，下一步監(jiān)管層將對此進(jìn)行抽查，如果沒有規(guī)范將會受罰。

新任證監(jiān)會主席肖鋼去年以中行行長的身份撰文稱影子銀行是“龐氏騙局”，加劇了市場對影子銀行的恐慌，銀行則“欲哭無淚”。

“哎，我們是想澄清都澄不清了，其實(shí)銀行是比較冤枉的�！鄙鲜鲢y行業(yè)人士很無奈。銀監(jiān)會主席尚福林在兩會上曾說，目前影子銀行存在一些問題和風(fēng)險，但風(fēng)險基本可控。

銀行和券商的監(jiān)管最高層對于影子銀行的看法，存在著明顯的區(qū)別。有意思的是，雙方都曾在對方的位置或者領(lǐng)域工作，對對方業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭可謂知根知底。

記者在采訪中了解到，券商不但擔(dān)心銀行資金池“發(fā)新還舊”，還認(rèn)為這些產(chǎn)品流入了房地產(chǎn)或者地方平臺貸，“哪個行業(yè)有這么大的容量，有這么大的回報？”左曉蕾認(rèn)為多數(shù)是進(jìn)了房地產(chǎn)，因?yàn)闆]有哪個行業(yè)能夠吸納如此海量資金和承受如此高的利率，“我們擔(dān)心產(chǎn)業(yè)空心化，很多錢都沒有到實(shí)體里面去。”

中國社會科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝(微博則認(rèn)為，影子銀行的主要風(fēng)險在于地方平臺貸風(fēng)險。地方平臺貸早在2011年開始整頓，銀行表內(nèi)對此限制貸款占比只能下降不能增加。不過，地方政府通過項(xiàng)目公司的模式走表外理財產(chǎn)品的通道，依然能夠融到資金大搞建設(shè)。

上述銀行業(yè)人士認(rèn)為，銀行理財產(chǎn)品一些收益高的產(chǎn)品雖然存在個別風(fēng)險，但在可控范圍之內(nèi)，市場之所以夸大風(fēng)險，在于券商爭利，“ 過去的一年里，券商的人怎么說？他們說股市不漲，你們銀行搞理財收益卻不錯。投資者都搞理財產(chǎn)品去了，所以券商丟失了很多客戶�！�

萬億資金的爭奪

與這兩年股市熊冠全球相比，銀行的理財產(chǎn)品卻風(fēng)生水起，規(guī)模迅速做大，其勢頭可謂高歌猛進(jìn)式發(fā)展。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年,我國銀行新發(fā)行的理財產(chǎn)品3.93萬款，累計發(fā)行規(guī)模達(dá)24.7萬億元，同比上年增近0.5倍；2011年銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模為16.99萬億元，同比上年更是高增1.4倍。其中“資金池”模式的理財產(chǎn)品增勢更大，由2007年底的5000多億元增至目前的7.1萬億元，5年間增長了逾13倍！

對于如此快增的銀行表外理財業(yè)務(wù)，銀行是如何進(jìn)行管理的，[注冊薩摩亞公司]是否存在巨大的風(fēng)險隱患呢？上述銀行資金部管理人士對記者詳解道，一是保本型的，保本就視同銀行表內(nèi)管理，把募來的錢當(dāng)做存款，這個絕對不能虧本，而且還要保證一定的收益。二是不保本、在大眾柜臺也能隨便買到的，比如收益率3%、4%的，銀行根本沒有必要將資金投到高風(fēng)險項(xiàng)目里去，因?yàn)橐坏┏鍪率鼙娒婧軓V，穩(wěn)定壓倒一切，一旦出事監(jiān)管層會直接停掉其業(yè)務(wù)資格，前兩種銀行犯的著冒這個險嗎？三是收益率6%以上甚至超過10%的，大家都知道風(fēng)險相對前兩種大得多，風(fēng)險與收益對等，知道風(fēng)險還買就證明做好了承擔(dān)風(fēng)險的準(zhǔn)備。

“如果做到了資金池中的資金與產(chǎn)品一一對應(yīng)，做到了風(fēng)險的清晰揭示，這個東西有什么不能發(fā)展的呢？股票市場也有風(fēng)險，每個人買股票和理財產(chǎn)品的時候，都抄寫了風(fēng)險提示，投資者風(fēng)險自擔(dān)�！�