首批銀行獲批理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)的消息傳出后僅一周時(shí)間，多家銀行已先行試水相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者昨日（10月17日）走訪滬上數(shù)十家銀行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、[注冊(cè)薩摩亞公司]浦發(fā)銀行設(shè)計(jì)的首款自主理財(cái)管理計(jì)劃已經(jīng)公開向公眾募集，規(guī)模上限從1億元到75億元不等。

作為銀行資管計(jì)劃最為核心的部分，各銀行在設(shè)計(jì)中均納入了債權(quán)類直接融資工具。但在理財(cái)收益方面，各家銀行的設(shè)計(jì)可以說大相徑庭：通過諸如投資管理費(fèi)等項(xiàng)目，有銀行設(shè)計(jì)了費(fèi)用回?fù)苓@種對(duì)投資者的“補(bǔ)償”機(jī)制，也有銀行則變相設(shè)定了收益上限。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，畢竟銀行自主資產(chǎn)管理計(jì)劃的法律主體地位還沒有確立，所以這幾款產(chǎn)品應(yīng)該算是在現(xiàn)有的監(jiān)管框架下的一種改良。

均采取較穩(wěn)健投資策略

10月16日，工商銀行在其官網(wǎng)正式推出“中國(guó)工商銀行超高凈值客戶專屬多享優(yōu)勢(shì)系列產(chǎn)品-理財(cái)管理計(jì)劃A款（編號(hào)ZHDY01）”，募集期為2013年10月15日～2013年10月20日，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為75億，發(fā)行規(guī)模居記者調(diào)查的四家銀行之首。此外，工行此款產(chǎn)品的銷售門檻也較高，主要的銷售對(duì)象是個(gè)人超高凈值客戶（工商銀行的超高資產(chǎn)凈值客戶是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬(wàn)元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶）。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從另外3家銀行網(wǎng)點(diǎn)獲得的產(chǎn)品說明書顯示，興業(yè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行推出的理財(cái)管理計(jì)劃均主要面向穩(wěn)健型、[薩摩亞公司注冊(cè)]平衡型、成長(zhǎng)型、進(jìn)取型的全體個(gè)人客戶。在認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)方面，工行和交行為10萬(wàn)元，興業(yè)和浦發(fā)為5萬(wàn)。

具體來看，興業(yè)銀行萬(wàn)利寶理財(cái)管理計(jì)劃第一期第1款 （銷售編號(hào)：95013011），首發(fā)規(guī)模上限為30億元。交通銀行人民幣理財(cái)管理計(jì)劃2013年 第 一 期 （代 碼 ：0191130182），募集下限為0.4億元，上限是1億元。浦發(fā)銀行月月享盈理財(cái)管理計(jì)劃（代碼：2301137101），規(guī)模下限5000萬(wàn)，上限10億元。

與此前常見的銀行理財(cái)產(chǎn)品通常會(huì)設(shè)定預(yù)期收益率不同，上述4款產(chǎn)品均為開放式非保本浮動(dòng)收益型。所謂開放式，即參考基金產(chǎn)品的做法，在產(chǎn)品封閉日結(jié)束之后，將每月某一天設(shè)為開放日，投資者可在開放日提交申購(gòu)、贖回申請(qǐng)。據(jù)浦發(fā)銀行理財(cái)客戶經(jīng)理介紹，“無(wú)論投資者哪天購(gòu)買都是在18日起息，無(wú)論是一個(gè)月中什么時(shí)候贖回都是18號(hào)確定本金和利息，打到投資者的賬戶。如果不贖回，就把本金和利息計(jì)入下一個(gè)月，持續(xù)滾動(dòng)�！�

產(chǎn)品說明書還顯示，上述各款理財(cái)管理計(jì)劃目前均采取穩(wěn)健的投資管理策略，在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和確保產(chǎn)品資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，配合套利策略的積極運(yùn)用，追求低風(fēng)險(xiǎn)下的穩(wěn)健收益。

據(jù)興業(yè)銀行上述產(chǎn)品的說明書，該款產(chǎn)品募集的資金直接或間接投資于貨幣市場(chǎng)工具和銀行間市場(chǎng)及證券交易所流通交易的債券、資產(chǎn)支持證券等有價(jià)證券、理財(cái)直接融資工具以及銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他標(biāo)準(zhǔn)化金融投資工具。

工行理財(cái)管理計(jì)劃的投資則以固定收益投資為主，在權(quán)益市場(chǎng)具較確定投資機(jī)會(huì)時(shí)，配置少部分權(quán)益類資產(chǎn)。固定收益投資方面，將主要投資于債券、存款等高流動(dòng)性資產(chǎn)和理財(cái)直接融資工具。

收益設(shè)計(jì)相差較大

據(jù)各家銀行的理財(cái)客戶經(jīng)理介紹，上述理財(cái)管理計(jì)劃目前尚處于試行階段，投資管理策略比較保守。記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在收益方面，各家銀行的設(shè)計(jì)顯得五花八門。

工行產(chǎn)品說明書顯示，其托管費(fèi)用為0.1%/年，銷售費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為0.4％/年。但值得注意的是，該款產(chǎn)品的管理費(fèi)用有固定管理費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)兩項(xiàng)。固定管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為0.6％/年。當(dāng)產(chǎn)品單月的收益率年化達(dá)到N以上時(shí) （N=一年期人民幣存款利率+1.75%），超過N的部分，管理人將按照20%的比例再提取浮動(dòng)管理費(fèi)。

這意味著，只要該產(chǎn)品某個(gè)月的年化收益率超過4.75%（一年期存款利率按3％計(jì)算）時(shí)，工行就能獲得超額分成，而不受其他月份的收益以及到期實(shí)際收益影響。

按照這個(gè)設(shè)計(jì)，存在這樣的可能：如果產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，部分月份的年化收益超過4.75%，而其他月份的年化收益不到4.75%，即使到期累計(jì)的年化收益不足4.75%，銀行也能獲得超額收益分成 （浮動(dòng)管理費(fèi)）。在最極端的情況下，即使客戶到期出現(xiàn)虧損，只要存續(xù)期內(nèi)有單月年化收益率超過4.75%，銀行也依然可以獲得當(dāng)月的超額收益分成。

對(duì)此，普益財(cái)富研究員葉林峰在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，“確實(shí)有可能出現(xiàn)這種情況。但是這款產(chǎn)品并不是結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品，是投資債權(quán)類的產(chǎn)品，且不能在二級(jí)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，因此相對(duì)比較穩(wěn)健，不太可能出現(xiàn)收益大幅波動(dòng)的情況�！�

興業(yè)銀行對(duì)投資管理費(fèi)的設(shè)計(jì)則顯得更為“激進(jìn)”。其產(chǎn)品說明書顯示，投資人投資收益為產(chǎn)品投資者資產(chǎn)實(shí)際產(chǎn)生的投資收益，扣除銷售管理費(fèi)0.5%/年、產(chǎn)品托管費(fèi)0.03%/年、投資管理費(fèi)等產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)用后測(cè)算得出。其中，如果該產(chǎn)品收益/產(chǎn)品總份額超過產(chǎn)品單位份額參考凈值時(shí)，超出部分則全部作為管理人收取的投資管理費(fèi)。這樣的設(shè)計(jì)，實(shí)際上是變相給投資者取得的實(shí)際收益設(shè)定了上限。

僅從設(shè)計(jì)上來看，交行和浦發(fā)銀行在管理費(fèi)收取上明顯要“保守”得多。[薩摩亞注冊(cè)公司]浦發(fā)月月享盈的年化管理費(fèi)為0.5%，如果在該投資周期中，按照產(chǎn)品申購(gòu)贖回確認(rèn)日前一日單位凈值折合年收益率低于5.20%，銀行將以銀行管理費(fèi)為限進(jìn)行回?fù)堋?/FONT>