昨天是春節(jié)后首個(gè)公開(kāi)操作日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作再度交出“白卷”。此外，本周有超過(guò)5000億元的資金到期回收，資金面再度承壓。但這并沒(méi)有馬上反映到利率價(jià)格上，昨天拆借利率未出現(xiàn)上漲，3個(gè)月內(nèi)期限的資金價(jià)格出現(xiàn)小幅下降。分析認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品收益率仍將繼續(xù)保持高回報(bào)。

拆借利率未現(xiàn)上漲

春節(jié)前，央行進(jìn)行了大量短期流動(dòng)性投放，[怎樣注冊(cè)香港公司服務(wù)]這些流動(dòng)性將在節(jié)后一周合計(jì)到期4500億元。如果再加上本周國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款300億元到期，則本周將總共到期4800億元。若再進(jìn)一步考慮到可能還有余額1000億元的SLF（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具常備借貸便利）陸續(xù)到期，近期收縮流動(dòng)性總量將超過(guò)5000億元。

昨天，銀行間市場(chǎng)利率并未因此出現(xiàn)大幅跳升。數(shù)據(jù)顯示，隔夜拆借利率回落16.65個(gè)百分點(diǎn)，7天、14天拆借利率也回落了9.8和14.2個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)由于節(jié)前利率大幅躥升，目前資金利率依然不改高位徘徊的態(tài)勢(shì)。

張先生近期做了一個(gè)投資決定，將原來(lái)存在銀行的活期存款搬到了理財(cái)通里，購(gòu)買了其貨幣基金。最近幾個(gè)月，像張先生這樣忙著挪騰零花錢的人不在少數(shù)。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，這是件頭疼的事情。過(guò)去10年，正是通過(guò)低價(jià)吸收資金、高價(jià)借資金，中國(guó)銀行業(yè)保持著讓國(guó)際同行羨慕的高速增長(zhǎng)。如今，他們則需要通過(guò)價(jià)格手段留住資金。理財(cái)產(chǎn)品收益較以往明顯高位運(yùn)行。

春節(jié)后，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益較節(jié)前有所下滑，但仍保持在5.5%以上，甚至也不乏收益率6%、7%的理財(cái)產(chǎn)品，處于同期較高水平。近期余額寶、理財(cái)通等投資貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益雖然有所下降，但整體也保持在6%以上的高位。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員余豐慧(微博)撰文指出，“錢荒”短期內(nèi)很難解決，隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，利率維持在走高或者維持在高位的狀況一時(shí)還難以改變。因此，“寶寶”們的收益率應(yīng)該繼續(xù)保持在大大高于存款基準(zhǔn)利率的高回報(bào)上。

部分提現(xiàn)資金或重回銀行

央行未進(jìn)行公開(kāi)操作，表明未向市場(chǎng)釋放資金，央行為何暫停操作？資金利率緣何不升反降？

招商銀行總行金融市場(chǎng) 高級(jí)分析師劉東亮表示，目前資金市場(chǎng)的表現(xiàn)還是比較穩(wěn)定的，節(jié)后的資金回流和逆回購(gòu)的到期有一個(gè)相互抵消的作用。其實(shí)4000多億的到期量跟往年相比還是偏少，短期資金不會(huì)特別緊張，央行暫時(shí)尚無(wú)必要通過(guò)開(kāi)展逆回購(gòu)操作來(lái)釋放流動(dòng)性。萬(wàn)家基金研究報(bào)告也指出，春節(jié)后，現(xiàn)金回流將緩解銀行間市場(chǎng)的資金緊張情況。預(yù)計(jì)4500億的公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠并不會(huì)產(chǎn)生明顯的壓力。

“與流動(dòng)性的大量到期量相一致，從本周開(kāi)始，也將有大量流動(dòng)性回流銀行體系，其規(guī)模預(yù)計(jì)足以覆蓋公開(kāi)市場(chǎng)的到期量�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱。從往年的經(jīng)驗(yàn)看，春節(jié)后往往會(huì)出現(xiàn)大量提現(xiàn)資金重回銀行體系，近兩年春節(jié)后現(xiàn)金回流銀行規(guī)模至少都在8000億以上，多者甚至過(guò)萬(wàn)億。

一位銀行人士告訴記者，春節(jié)前夕單位發(fā)年終獎(jiǎng)、居民采購(gòu)年貨、發(fā)放紅包資金需求大幅增加，而節(jié)前投放的現(xiàn)鈔在節(jié)后會(huì)快速回流銀行體系，農(nóng)歷正月十五前基本完成回籠。往年央行都是“節(jié)前投放，節(jié)后回籠”，今年節(jié)后未進(jìn)行回籠資金操作已經(jīng)是較為寬松的態(tài)度。

魯政委稱，預(yù)計(jì)本周和下周總體仍將有較多流動(dòng)性陸續(xù)回流銀行體系，流動(dòng)性仍可維持基本平衡。 新京報(bào)記者 蘇曼麗

預(yù)期

未來(lái)貨幣政策“中性偏緊”

從去年下半年以來(lái)，資金利率一直高位徘徊。上周，央行發(fā)布的去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中對(duì)國(guó)內(nèi)形勢(shì)的判斷和未來(lái)政策取向都沒(méi)有任何變化，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策總體仍然會(huì)“中性偏緊”。同時(shí)，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速的影響下，今年資金利率將維持高位。

央行在報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)“前瞻性”，并強(qiáng)調(diào)SLF、再貸款等流動(dòng)性管理工具的常規(guī)化，在經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)以及通脹可控的背景下，貨幣政策仍然中性偏緊。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，始終保持商業(yè)銀行的流動(dòng)性緊平衡，是為了讓商業(yè)銀行對(duì)貨幣政策更為敏感，也是讓貨幣政策能夠更有效發(fā)揮作用的必要前提。

交易員表示，若從資金需求端考量，[怎么樣注冊(cè)香港公司服務(wù)]當(dāng)前較高的杠桿率使得市場(chǎng)融資需求依然強(qiáng)烈，而借新?lián)Q舊的壓力也將進(jìn)一步推高資金利率。

不僅如此，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速的影響下，現(xiàn)階段資金成本同樣難以下行。去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中明確提到，要“加快利率市場(chǎng)化改革”和“貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合”，并提到目前建立存款保險(xiǎn)制度的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒。分析人士認(rèn)為，雖然存款保險(xiǎn)制度本身與資金成本并無(wú)直接聯(lián)系，但利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快將提升市場(chǎng)對(duì)資金成本上行的預(yù)期，從而使得資金利率中樞的高位常態(tài)化，并且資金成本在深化改革的過(guò)程中也難以下降。（蘇曼麗）

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新興市場(chǎng)震蕩波或沖擊中國(guó)

美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司EPFR Global近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)一個(gè)多月時(shí)間里，新興市場(chǎng)股票基金資金流出的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了去年全年。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策的腳步緩慢，但新興經(jīng)濟(jì)體資金外流的大幕已經(jīng)拉開(kāi)。受其影響，這些國(guó)家的金融市場(chǎng)波動(dòng)幅度明顯加劇。瑞銀證券特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤指出。

在瑞銀證券特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤看來(lái)，流動(dòng)性波動(dòng)、出口惡化是新興市場(chǎng)震蕩波可能會(huì)沖擊到中國(guó)的三個(gè)途徑。汪濤認(rèn)為，去年四季度跨境資金涌入國(guó)內(nèi)的勢(shì)頭有所緩解，如果央行未能及時(shí)有效地調(diào)整流動(dòng)性管理，那么在外匯占款可能收縮、年初信貸投放沖動(dòng)等多重因素的疊加下，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境恐怕難免波動(dòng)加劇。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩，加息已成為一些新興經(jīng)濟(jì)體的政策首選，如印度、土耳其等國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始加息。但專家認(rèn)為，加息或?qū)Ρ疽哑Ｈ醯慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)更多不確定因素，并非治本之策。

“要想防范這種全球化的具有傳染效益的市場(chǎng)波動(dòng)，單單依靠貨幣政策的松緊，只會(huì)以一種矛盾掩蓋另一種矛盾。”G20與新興國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略研究中心主任張其佐認(rèn)為，要想防范風(fēng)險(xiǎn)的根本發(fā)生，只有通過(guò)兩種方式，一是推進(jìn)改革，二是推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從根本上筑起防范風(fēng)險(xiǎn)的防火墻。 據(jù)新華社電

股市

銀行股發(fā)力帶動(dòng)A股上漲

新京報(bào)訊 （記者沈瑋青）資金面的緊張并未影響銀行的股價(jià)表現(xiàn)。昨日早盤，銀行板塊發(fā)力，帶動(dòng)大盤走高。截至收盤，滬深股指雙雙收紅，滬指成功站上2100點(diǎn)。

昨日早盤，中信銀行直線拉至漲停，平安銀行、民生銀行等也紛紛跟進(jìn)，帶動(dòng)其他銀行、券商、保險(xiǎn)股上漲。與銀行股表現(xiàn)相反，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日早盤創(chuàng)新高后突然高位跳水，盤中最大跌幅達(dá)2.7%，造成盤面劇烈波動(dòng)，滬深股指均出現(xiàn)快速跳水走勢(shì)。

午后煤炭板塊開(kāi)始啟動(dòng)，帶領(lǐng)大盤再次探底回升。銀行股也全線飄紅，平安、民生、興業(yè)銀行漲幅超過(guò)3%，光大、浦發(fā)、華夏銀行等漲幅居前。創(chuàng)業(yè)板則收跌1.69%。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇(微博)認(rèn)為，央行此前一直強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，合理運(yùn)用各種工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性。昨日央行沒(méi)有進(jìn)行逆回購(gòu)，也是出于上述考慮，對(duì)此市場(chǎng)已有充分心理準(zhǔn)備。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，從本周開(kāi)始，將有大量流動(dòng)性回流銀行體系，其規(guī)模預(yù)計(jì)足以覆蓋公開(kāi)市場(chǎng)的到期量，因此節(jié)后流動(dòng)性狀況將會(huì)總體平穩(wěn)。

招商證券統(tǒng)計(jì)顯示，銀行板塊自年初至今已下跌4%，落后市場(chǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)。兩周前銀行股開(kāi)始整體回升2.1%，個(gè)股股價(jià)普遍上漲，其中以中信銀行、民生銀行、興業(yè)銀行漲幅領(lǐng)先。招商證券認(rèn)為，節(jié)前央行連續(xù)逆回購(gòu)有效穩(wěn)定了貨幣市場(chǎng)利率過(guò)快上升，一季度銀行繼續(xù)恐慌下跌的幅度有限。