美聯(lián)儲(chǔ)于月初公布了第二輪量化寬松措施(QE2)后，環(huán)球股市一輪急升，市場(chǎng)一邊倒地唱好后市；但好景不長(zhǎng)，借著歐債危機(jī)重燃及內(nèi)地收緊銀根兩大借口，港股短短四個(gè)交易日急跌1500點(diǎn)，內(nèi)地股市跌幅更甚，上證指數(shù)一周內(nèi)連失3100、3000、2900點(diǎn)關(guān)口，事實(shí)再次證明，大市表現(xiàn)往往與市場(chǎng)主流意見(jiàn)背道而馳。

此前分析員普遍估計(jì)恒指于23800至24000點(diǎn)(即約20天線(xiàn))將見(jiàn)支撐，但港股一直跌至上周三低點(diǎn)23192點(diǎn)才見(jiàn)回穩(wěn)，與月初的高位24988點(diǎn)相比，調(diào)整幅度達(dá)7.2%，為半年以來(lái)最大的調(diào)整幅度。更可怕的是，周三港股再次出現(xiàn)小型股災(zāi)，有基金重倉(cāng)股單日跌幅達(dá)7%至10%，下跌的股票數(shù)目更超千家。幸好，隨著內(nèi)地股市于低位見(jiàn)支撐，美元反彈亦見(jiàn)阻力，港股于周四、周五稍見(jiàn)反彈，投資者暫時(shí)松一回氣。

市場(chǎng)憂(yōu)慮內(nèi)地加息或推行緊縮措施，除股市外，商品市場(chǎng)亦難幸免，紐約期金一度失守1330美元，期油一度跌穿81美元，兩者均由高位跌逾7%，基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)則波動(dòng)更為劇烈，倫銅單日曾跌5%，糖價(jià)周二更跌逾10%，可見(jiàn)投資市場(chǎng)中均見(jiàn)恐慌性?huà)伿邸?/P>

市場(chǎng)情緒在短短兩周之內(nèi)，由一致看好變?yōu)槿�面看淡。值得投資者注意的是，大跌之時(shí)，成交額反而縮小，而且期指的未平倉(cāng)合約連跌數(shù)日，從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這現(xiàn)象代表跌市僅為多頭平倉(cāng)獲利，而非大戶(hù)反手做空，現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)中見(jiàn)頂之聲不絕，下試22700點(diǎn)甚至22000點(diǎn)已為主流意見(jiàn)，而這會(huì)否反而是大戶(hù)反手造好的征兆，亦未可知。

上周五收市后，內(nèi)地與香港政府齊出招：內(nèi)地半個(gè)月內(nèi)兩度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，顯示中央決心收緊銀根以防熱錢(qián)流入；港府亦頒布新的嚴(yán)打炒樓措施，包括開(kāi)征“額外印花稅”及收緊按揭成數(shù)等。筆者認(rèn)為，兩項(xiàng)措施對(duì)港股下周的不利影響有限，甚至利好，因?yàn)橹醒氲木o縮政策早在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，中央選擇再加存款準(zhǔn)備金而非加息，態(tài)度反較預(yù)期保守，現(xiàn)時(shí)不明朗因素消除，相信對(duì)港股反有刺激作用；另外，港府政策對(duì)地產(chǎn)股影響估計(jì)亦有限，開(kāi)征印花稅雖有遏制炒風(fēng)的作用，但同時(shí)減低了市場(chǎng)供給，樓價(jià)長(zhǎng)線(xiàn)反而易升難跌，港府并未對(duì)供給嚴(yán)重不足的根本性問(wèn)題下“藥”，從而對(duì)樓價(jià)高企的問(wèn)題不能有效解決，故相信對(duì)地產(chǎn)股利空有限。

在聯(lián)儲(chǔ)局的量化寬松政策護(hù)航下，筆者認(rèn)為港股反復(fù)向上的勢(shì)頭難以改變，短線(xiàn)的借勢(shì)調(diào)整反而是投資者吸納的機(jī)會(huì)，周三的恐慌性?huà)伿壅�是大市�?jiàn)底之兆，在眾多不明朗因素逐漸消除后，相信港股下周重拾升勢(shì)的機(jī)會(huì)較大，投資者不妨開(kāi)始分段吸納，迎接年尾的升浪。