1 重要消息牽動(dòng)神經(jīng) 港股本周風(fēng)浪急

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)零增長(zhǎng)的消息震散美股，港股ADR比例指數(shù)跌穿二萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，收?qǐng)?bào)19972點(diǎn)，跌1.21%，恒指今早開市難免受到拖累而裂口低開。不過，港股本周能否守住二萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口，甚至挑戰(zhàn)20500點(diǎn)的阻力位，還看多個(gè)內(nèi)外因素，包括內(nèi)地公布上月通脹數(shù)據(jù)、歐洲議息結(jié)果等；有分析認(rèn)為，本周港股走勢(shì)仍然偏淡，波動(dòng)難免。

本周可算是多事之秋，多項(xiàng)影響大市的數(shù)據(jù)及消息出臺(tái)，周一及周五匯豐及統(tǒng)計(jì)局分別公布非制造業(yè)PMI指數(shù)及8月通脹數(shù)據(jù)，揭示內(nèi)地經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是否健康及貨幣政策會(huì)否再繼續(xù)收緊；歐洲方面，德國(guó)法院周四將就拯救希臘方案是否違憲作出裁決，歐洲央行于同日議息，牽動(dòng)市場(chǎng)敏感神經(jīng)。

隨著業(yè)績(jī)期結(jié)束，投資者再度聚焦在外圍經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。歐洲風(fēng)雨飄搖，美國(guó)就業(yè)數(shù)字零增長(zhǎng)，雙底衰退似乎重臨，上周五歐美股市全線下挫，道指挫2.2%，標(biāo)普500跌2.5%，港股ADR也跟隨外圍跌穿20000點(diǎn)水平，ADR股份全線下挫，匯控（005）跌1.63%，收?qǐng)?bào)66.06元；中移動(dòng)（941）跌0.07%，收?qǐng)?bào)78.44元，預(yù)料將會(huì)拖累恒指今天裂口低開。

評(píng)論：美國(guó)8月就業(yè)零增長(zhǎng)，歐債危機(jī)再次發(fā)酵，上周五外圍股市急挫，港股將再次面臨下挫考驗(yàn)，恒指20000點(diǎn)告急。雖然市場(chǎng)對(duì)于QE3及美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策的憧憬或?qū)ν鈬�股市有所支持，但考慮美國(guó)出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策是否能真正起到提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)的效果市場(chǎng)尚存疑慮，加上歐洲債務(wù)危機(jī)日益惡化，國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策中、短期內(nèi)亦將延續(xù)，整體而言港股本周走勢(shì)較不樂觀，投資者宜謹(jǐn)慎。

2 內(nèi)房「借貴利」年息20厘天譽(yù)置業(yè)獲建銀國(guó)際貸款2億

中央透過限購(gòu)、限貸甚至限漲等多重措施打壓內(nèi)地過高的樓價(jià)，拖累內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)商嚴(yán)重「缺水」，借貸利率日高。內(nèi)房天譽(yù)置業(yè)（059）宣布，擬發(fā)行債券融資2億元，該批債券獲得大股東余斌抵押股份做擔(dān)保，但年利率仍高達(dá)20厘。發(fā)債所得款項(xiàng)將用于發(fā)展廣州洲頭咀項(xiàng)目的注冊(cè)資本差額、償還現(xiàn)有貸款及一般營(yíng)運(yùn)資金。

天譽(yù)昨晚發(fā)表通告，披露向建銀國(guó)際發(fā)行2億元、2年期的20厘有抵押及有擔(dān)保債券，每半年支付一次利息。以此計(jì)算，天譽(yù)每年單是利息開支已達(dá)4000萬(wàn)元，較天譽(yù)截至6月底止上半年的收入1891.4萬(wàn)元還要高，天譽(yù)上半年虧損1380萬(wàn)元。

至于貸款的抵押品方面，主席及大股東余斌把自己及名下公司Grand Cosmos各自持有的全部股份寄存在建銀國(guó)際開立的經(jīng)紀(jì)賬戶。余斌現(xiàn)時(shí)持有10.58億股，占天譽(yù)置業(yè)已發(fā)行股本71.61%；價(jià)值不低于6億元。另外，天譽(yù)也會(huì)向建銀國(guó)際發(fā)行認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)購(gòu)價(jià)每股0.7187元，較最后收市價(jià)有8.9%溢價(jià)，最多可以認(rèn)購(gòu)本金1000萬(wàn)元的股份。

評(píng)論：在國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策效果顯現(xiàn)，及貨幣緊縮政策導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)資金日益緊張的形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)已現(xiàn)調(diào)整趨勢(shì)，內(nèi)地房企處境日益艱難。對(duì)于資金緊張的房地產(chǎn)企業(yè)而言，如天譽(yù)置業(yè)發(fā)行高息債券融資固然能解短期燃煤之急，但真正能做到緩解內(nèi)房資金緊張狀況的還在于通過價(jià)格政策加快銷售回款，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)調(diào)整在即。

3 中央監(jiān)控影子銀行 「缺口」千億計(jì)

美國(guó)銀行上周落實(shí)減持建設(shè)銀行（00939），為內(nèi)銀掃除一項(xiàng)不確定因素，不過人民銀行最近將用作擔(dān)保銀行承兌匯票等表外業(yè)務(wù)的存款納入存款準(zhǔn)備金管理，標(biāo)志央行規(guī)管「影子銀行」行動(dòng)展開。有券商料，將影子銀行的資本和撥備要求與表內(nèi)業(yè)務(wù)看齊，可能令內(nèi)銀的資金缺口以千億元計(jì)，或相當(dāng)于兩至三季盈利。

券商估計(jì)，規(guī)管影子銀行的措施可能陸續(xù)有來，包括剛被納入準(zhǔn)備金管理的銀行承兌匯票、信用證和保函在內(nèi)的表外信貸承諾，截至去年占內(nèi)銀風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)10%至20%；另非常規(guī)貸款的委托貸款和信托貸款，亦相當(dāng)于貸款約8%和約2%。按目前監(jiān)管規(guī)定，信貸承諾計(jì)入銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)或資本充足比率，但監(jiān)管規(guī)定無對(duì)表外信貸承諾要求撥備；委托貸款和信貸貸款則既無資本要求，也無撥備要求。

評(píng)論：在當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)從緊的形勢(shì)下，民間高息借貸活動(dòng)極為繁榮，不過在民間高息借貸中蘊(yùn)含著極大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可不防。而「影子銀行」業(yè)務(wù)是民間借貸的重要資金來源，央行加緊對(duì)其監(jiān)管，更多的是從風(fēng)險(xiǎn)控制上考慮。對(duì)于內(nèi)銀股而言，央行規(guī)管「影子銀行」行動(dòng)對(duì)于其息差影響極大，將對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，投資內(nèi)銀股中、短期仍需謹(jǐn)慎。

4 恒指今推外企指數(shù)

海外企業(yè)來港上市成風(fēng)，今年至今，多間外企包括一些國(guó)際品牌，已成功登陸港交所（388）。屈指一數(shù)，已有十多間外企曾表示有意來港上市。有見及此，恒生指數(shù)公司今天正式推出恒生外國(guó)公司綜合指數(shù)以及恒生環(huán)球綜合指數(shù)，讓散戶捕捉外企表現(xiàn)。

近年本港成為不少外企上市主要根據(jù)地，不少更為國(guó)際知名品牌，包括今年上市的PRADA（1913）及新秀麗（1910）等。不過股價(jià)走勢(shì)表現(xiàn)各異，截至上周五止，PRADA收?qǐng)?bào)42.05元，較招股價(jià)39.5元升6.46%；而新秀麗則收?qǐng)?bào)13.88元，較招股價(jià)14.5元跌4.28%。

即使英超曼聯(lián)改投星交所懷抱，但許多著名品牌來港上市的決心并未改變。據(jù)時(shí)尚品牌COACH早前所言，該公司決意不集資不發(fā)股，以香港預(yù)托證券（HDR）形式來港上市。市場(chǎng)消息稱，名車制造商法拉利、Aston Martin也積極籌備來港上市中。

評(píng)論：外企指數(shù)將反應(yīng)在港上市海外企業(yè)的整體走勢(shì)，有利于投資者更好的把握于港上市的海外企業(yè)的走勢(shì)變化，須密切留意。

5 天能力拓電動(dòng)車電池產(chǎn)能

下半年起，內(nèi)地推行低速純電動(dòng)車試點(diǎn)辦法的城市，數(shù)目有增加趨勢(shì)。天能動(dòng)力（00819）主席張?zhí)烊沃�，擬在明年首季前，將鉛酸電動(dòng)汽車電池的產(chǎn)能，比現(xiàn)時(shí)提升逾4倍至逾5億元人民幣產(chǎn)值，期望捕捉正在提升的市場(chǎng)需求。

張?zhí)烊伪硎�，截至現(xiàn)時(shí)已「完成與73家新能源或特種汽車企業(yè)建立合作關(guān)系，主要包括奇瑞、東風(fēng)汽車集團(tuán)、山東的時(shí)風(fēng)及康迪等車企。」

過去，中央政府只推出了有關(guān)鋰電池及節(jié)能汽車如混合動(dòng)力汽車的補(bǔ)貼辦法，而今年起，地方政府補(bǔ)貼不再單一付予鋰電池制式的電動(dòng)車，也新增予鉛酸低速汽車的補(bǔ)貼。

評(píng)論：天能大力拓展電動(dòng)車電池產(chǎn)能，在方向上是毋庸置疑的。不過天能的拓產(chǎn)舉動(dòng)尚有兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一是由于當(dāng)前中國(guó)新能源汽車政策遲遲難產(chǎn)，新能源汽車銷售遲遲難于放量，天能選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)擴(kuò)產(chǎn)，政策時(shí)機(jī)上存一定風(fēng)險(xiǎn)。其次，由于天能拓產(chǎn)的主要是鉛酸電池，而未來新能源汽車電池主要將是鋰電池，亦存在技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)。

6 奧巴馬救就業(yè) 誓保百萬(wàn)職位促延長(zhǎng)運(yùn)輸撥款 周四推振興方案

美國(guó)上月職位零增長(zhǎng)，顯示經(jīng)濟(jì)再陷衰退的風(fēng)險(xiǎn)有增無減�？偨y(tǒng)奧巴馬（Barack Obama）周四公布新一輪刺激經(jīng)濟(jì)方案，為保就業(yè)，他已向商界讓步，暫撤一項(xiàng)環(huán)保草案；另一方面，他呼吁國(guó)會(huì)延長(zhǎng)運(yùn)輸撥款法案，以保住100萬(wàn)個(gè)建造業(yè)職位。

這條運(yùn)輸撥款法案將在本月底屆滿，對(duì)于這條法案，奧巴馬極其重視，在上周六發(fā)表的每周電臺(tái)國(guó)情咨文，警告若這法案不獲延長(zhǎng)，將令美國(guó)的基建業(yè)以至整體經(jīng)濟(jì)陷入災(zāi)難。

雖然共和黨聲稱會(huì)支持法案，但奧巴馬擔(dān)心共和黨會(huì)重施故伎，一如在商討國(guó)家債務(wù)上限時(shí)，采取拖延戰(zhàn)術(shù)，以此打擊奧巴馬管治。

評(píng)論：對(duì)于周四奧巴馬的新一輪刺激經(jīng)濟(jì)方案，現(xiàn)時(shí)不宜過度樂觀。一方面，新的經(jīng)濟(jì)刺激方案，究竟實(shí)際能起到多大效果尚存疑慮；另一方面，兩黨在國(guó)會(huì)之中的糾葛，亦將為新方案通過增添變數(shù)。