兩年前，因?yàn)橐粓?chǎng)突如其來(lái)的金融危機(jī)，貝爾斯登、美林等國(guó)際大投行紛紛破產(chǎn)，以中信證券為代表的國(guó)際化圖謀就此被斬?cái)�。兩年后，中�?guó)內(nèi)地券商重拾夢(mèng)想，進(jìn)軍香港市場(chǎng)。

　　7月20日，國(guó)元證券宣布啟動(dòng)香港公司的上市進(jìn)程，此前不久，國(guó)泰君安香港公司剛剛登陸香港主板市場(chǎng)。

　　還未進(jìn)軍香港市場(chǎng)的內(nèi)地券商也在摩拳擦掌。據(jù)記者了解的消息，今年5月份以來(lái)，已經(jīng)有光大證券、中投證券、長(zhǎng)江證券三家券商申報(bào)在香港設(shè)立子公司，目前都在等待證監(jiān)會(huì)的批復(fù)消息。

　　“走出去”已經(jīng)成為內(nèi)地券商塑造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力不可回避的選擇。

　　“要獲得大發(fā)展，就必須‘走出去’。券商出海有利于拓展境外業(yè)務(wù)，參與國(guó)際資本市場(chǎng)，是推進(jìn)境內(nèi)外業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的橋梁和窗口�！眹�(guó)泰君安在給《投資者報(bào)》記者的回復(fù)中如此描述上市的意義。

　　掀起上市大幕

　　內(nèi)地券商緊鑼密鼓地準(zhǔn)備A股上市的同時(shí)，其在香港的子公司也掀起了一股上市浪潮。

　　7月20日，國(guó)元證券公告，將啟動(dòng)國(guó)元證券(香港)有限公司到香港主板市場(chǎng)上市的進(jìn)程，并授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)管理層聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)開展相關(guān)工作。

　　這是繼國(guó)泰君安香港子公司后，內(nèi)地券商在港IPO的第二個(gè)案例。7月8日，國(guó)泰君安香港子公司——國(guó)泰君安國(guó)際控股有限公司(下稱國(guó)君國(guó)際)已經(jīng)在香港聯(lián)交所掛牌上市。

　　群益證券(香港)公司分析師黃文泰在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，兩家公司宣布登陸港交所將對(duì)內(nèi)地券商有較大示范效應(yīng)，或許將開啟內(nèi)地券商到香港直接IPO的大幕。

　　此前，內(nèi)地券商已經(jīng)有在香港上市的前例，不過(guò)是通過(guò)收購(gòu)香港本地上市券商獲得的上市資格。

　　例如，去年11月，海通證券決定收購(gòu)大福證券(5.36,-0.08,-1.47%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)，今年1月份，完美收官，海通證券成為大福證券的大股東。

　　黃文泰告訴記者，過(guò)去中資券商香港子公司拓展市場(chǎng)，通常會(huì)通過(guò)收購(gòu)本土券商來(lái)進(jìn)行，但現(xiàn)在本土券商發(fā)展好的沒有幾個(gè)，能收購(gòu)的目標(biāo)很少。因此，為了更好地發(fā)展，目前券商多會(huì)選擇直接上市。

　　“最近有消息傳出，時(shí)富證券有出售的消息，據(jù)說(shuō)買方是內(nèi)地券商�！秉S文泰說(shuō)，時(shí)富證券是香港本地券商中業(yè)務(wù)為數(shù)不多的發(fā)展不錯(cuò)的一家公司。

　　目前，在香港，券商分成三大陣營(yíng)：外資大行、中資券商和香港本地券商。高盛、瑞銀、摩根等外資大行，牢牢占據(jù)第一梯隊(duì)的位置，A類券商中有14家券商就是外資大行。

　　中資券商進(jìn)入香港的時(shí)間不長(zhǎng)，最早也就是在上世紀(jì)90年代初，但憑借著內(nèi)地母公司強(qiáng)大的資本實(shí)力和支持，成長(zhǎng)迅速。

　　香港本地券商則處于最尷尬的地位，雖然占據(jù)有利地勢(shì)，但香港券商大多是家族式經(jīng)營(yíng)，不思進(jìn)取，成長(zhǎng)緩慢。

　　密集設(shè)立分公司

　　和IPO同步，一些內(nèi)地券商正在紛紛申報(bào)設(shè)立香港分公司。

　　記者查看中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政申請(qǐng)?jiān)S可受理情況，發(fā)現(xiàn)光大證券、中投證券、長(zhǎng)江證券都已經(jīng)遞交了香港子公司設(shè)立的申請(qǐng)，正在等待證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

　　一位知情人士向記者透露，今年5月14日，光大證券就上報(bào)了申請(qǐng)材料，7月13日，已經(jīng)收到證監(jiān)會(huì)的第一次反饋消息。隨后，記者向光大證券新聞發(fā)言人賀云飛求證，賀表示目前還沒有收到正式消息不能透露，但從最近有關(guān)光大證券的新聞中還是能看到蛛絲馬跡。

　　7月11日，光大控股將其旗下全資擁有的光大證券(香港)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給內(nèi)地光大證券，由于將香港的證券業(yè)務(wù)直接放到內(nèi)地證券公司業(yè)務(wù)里在法律層面沒有可操作性，因此極有可能是光大證券成立香港子公司，通過(guò)合資或者其他形式來(lái)處理光大控股轉(zhuǎn)讓的證券業(yè)務(wù)。

　　上述知情人士還提到，中投證券于6月7日申報(bào)了材料，7月5日第一次收到證監(jiān)會(huì)的反饋。長(zhǎng)江證券申報(bào)的時(shí)間晚一些，7月22日剛剛上報(bào)。

　　7月26日，長(zhǎng)江證券的新聞發(fā)言人向《投資者報(bào)》記者證實(shí)了這個(gè)消息。

　　截至目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共批復(fù)12家內(nèi)地券商在港設(shè)立子公司，包括中金公司、國(guó)泰君安、招商證券、中信證券、國(guó)元證券、廣發(fā)證券、華泰證券、申銀萬(wàn)國(guó)、海通證券、國(guó)都證券共10家券商。

　　國(guó)際化起步

　　進(jìn)駐香港地區(qū)，拓展亞太乃至全球業(yè)務(wù)是不少內(nèi)地券商的夢(mèng)想。

　　招商證券(香港)研究部分析師羅錦明告訴《投資者報(bào)》記者，不管是上市、成立分公司還是收購(gòu)香港本土券商，內(nèi)地券商的目的無(wú)非是一個(gè)：把香港看成開拓國(guó)際市場(chǎng)的一個(gè)跳板，通過(guò)學(xué)習(xí)香港地區(qū)的創(chuàng)新產(chǎn)品以及其他先進(jìn)的理念和技術(shù)，熟悉國(guó)際規(guī)則。

　　金融危機(jī)以來(lái)，很多國(guó)際大行因各種衍生品，虧損累累，市場(chǎng)心理對(duì)于金融創(chuàng)新產(chǎn)品有了一定的抵觸，但就內(nèi)地券商來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。目前，內(nèi)地券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)多集中在各種集合理財(cái)產(chǎn)品，金融衍生品幾乎沒有涉獵，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了內(nèi)地多元化的金融投資需求。

　　事實(shí)上，早在幾年前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林就曾有一番表述，鼓勵(lì)內(nèi)地券商選擇香港作為國(guó)際化起步的第一站。他說(shuō)，內(nèi)地證券公司實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，邁向海外市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)以香港地區(qū)為進(jìn)軍海外市場(chǎng)的首選地，逐步在其他海外市場(chǎng)設(shè)立、收購(gòu)、參股證券類經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)布局設(shè)點(diǎn)，培育和發(fā)展海外客戶資源，建立海外客戶基礎(chǔ)，積極拓展海外市場(chǎng)，不斷提高國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額。

　　長(zhǎng)江證券董事會(huì)在對(duì)2010年業(yè)務(wù)進(jìn)行展望時(shí)也曾認(rèn)為，隨著國(guó)外券商進(jìn)入中國(guó)資本(4.2,0.00,0.00%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)市場(chǎng)的節(jié)奏加快、國(guó)際板推出的呼聲日益高漲，適時(shí)啟動(dòng)“走出去”戰(zhàn)略，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，已成為公司進(jìn)一步發(fā)展壯大的必經(jīng)之路。

　　不過(guò)，黃文泰也提醒說(shuō)，內(nèi)地券商還面臨著重大挑戰(zhàn)。為數(shù)眾多的香港子公司主要是開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，即便是扎根香港十余年的國(guó)泰君安，其主要的發(fā)展方向還是零售業(yè)務(wù)。

　　招股說(shuō)明書顯示，2009年國(guó)君國(guó)際總收入為5.83億港元，其中71%的收入來(lái)自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，3.2%來(lái)自投行業(yè)務(wù)。

　　這樣的業(yè)務(wù)構(gòu)成主要因?qū)⒔?3%的客戶具有中國(guó)內(nèi)地背景，僅7%為香港本地客戶。黃文泰認(rèn)為，雖然這給公司帶來(lái)很大利潤(rùn)，但是這使業(yè)務(wù)很大程度上取決于母公司所在市場(chǎng)，而在機(jī)制、人才、服務(wù)等方面，仍與真正的“國(guó)際化”相去甚遠(yuǎn)。

　　事實(shí)上，日本證券界經(jīng)過(guò)多年自身發(fā)展，只是在并購(gòu)了雷曼兄弟之后，才誕生了立足全球的野村證券，但成效如何還尚待觀察�！昂螞r剛剛邁出第一步的中資券商們？未來(lái)10年，香港能否走出真正意義上的國(guó)際化中資券商，前景不容樂觀�！秉S文泰說(shuō)。