來自澳門、做機電工程生意、當?shù)嘏琶�第五，澳達控股這家來自小市場的電機工程承建商有“大夢想”。

據(jù)港交所12月13日披露，澳達控股有限公司向港交所遞交上市申請，豐盛融資有限公司為保薦人。據(jù)悉，此為澳達控6月11日以來第二次向港交所遞表。

澳門第五大機電工程承建商

根據(jù)澳達控股招股書，公司成立于2006年，是澳門知名機電工程承建商，專注于提供電氣相關(guān)機電工程。公司機電工程的業(yè)務(wù)范圍主要包括澳門商業(yè)及住宅發(fā)展、酒店發(fā)展、娛樂場開發(fā)項目及酒店翻新項目中新建及現(xiàn)有樓宇的電氣系統(tǒng)的供應(yīng)、安裝及保養(yǎng)。于往績記錄期內(nèi)，其所有收益均來自澳門。

截至2019年前7個月，澳達控股來自酒店及娛樂場項目收入占比達到70.6%；來自商業(yè)物業(yè)項目的收入占比為21.8%；來自住宅物業(yè)的收入占比為6%；其他收入占比1.6%。2016年-2018年以及2019年前7個月，澳達控股的收入分別為約1.40億澳門元（單位下同）、2.08億元、1.85億元和1.1億元。上述期間公司就提供機電工程分別實現(xiàn)毛利率24.2%、24.6%、30.4%及29.1%；期間實現(xiàn)凈利潤1925.9萬元、3889.9萬元、4148.6萬元和731.4萬元，凈利率分別為約13.8%、18.7%、22.4%、6.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2018年澳門有200多間機電承建商，澳門的機電工程行業(yè)高度分散，前五大參與者占2018年機電工程服務(wù)收入的約13.3%。在2018財政年度。澳達來自澳門機電工程的收入占澳門整個機電工程行業(yè)總收入約1.6%，按占2018年行業(yè)總收入的份額計，公司在澳門機電工程承建商中排名第五。

智通財經(jīng)注意到，澳達控股在澳門機電工程承建商中的市場份額雖然不高，但2018年行業(yè)排名最高的公司份額僅為3.8%，澳門前五大機電工程承建商的份額不過13.3%。這意味著，如果澳門機電工程市場能夠長期保持景氣，澳達控股的行業(yè)地位有望實現(xiàn)反超。

弗若斯特沙利文報告顯示，由于旅游業(yè)和娛樂業(yè)蓬勃發(fā)展，2013年至2018年，由于新增樓宇的建設(shè)及機電工程的需求增長，澳門新增工程分部由41億澳門元增加至87億元，復合年增長率為16.2%。商業(yè)分部的新落成樓宇數(shù)量不斷增加，促使對機電系統(tǒng)的安裝需求增長。新增工程分部預期于2019年至2023年以8%的復合年增長率增長。

整體來看，澳門機電工程服務(wù)的市場規(guī)模由2013年的56億澳門元增加至2018年的119億元，復合年增長率為16.3%。預期市場規(guī)模預期將于2019年至2023年以9.3%的復合年增長率進一步增長，于2023年達到181億元。

當然，作為一家機電工程承建商，公司發(fā)展需要行業(yè)景氣度的同時還有賴于自身拿項目的能力。

澳達控股招股書顯示，公司的客戶一般為澳門相關(guān)發(fā)展及翻新項目的總承建商或機電工程分包商。于2016-2018財政年度及2019年前7個月，五大客戶為獨立第三方，分別占其總收益約95.4%、99.7%、94.4%及93.0%。

公司的項目規(guī)模大小不一，但大部分收益來自大型項目（即P1至P10項目）。公司在2016-2018財政年度及2019年前7個月的收益約77.1%、94.5%、85.2%及56.6%來自這些項目。

于往績記錄期內(nèi)，澳達已完成30個項目。在2019年年7月31日，公司有20個正在進行的項目（正在進行或尚未開工）。在2019年7月31日后及直至最后實際可行日期，公司并無完成任何其他項目及已獲授的兩個新項目。

于最后實際可行日期，澳達有22個正在進行的項目（正在進行或尚未開工），其于往績記錄期后將予確認的估計收益約為3.11億元。該正在進行的項目預期將于2021財政年度前完工。

智通財經(jīng)注意到，澳達于2016年-2018財政年度及2019年前7個月，分別向客戶提交12、36、99及57份報價/投標（不包括有關(guān)變更訂單的報價），并獲授予2個、10個、37個及21個項目，報價/投標成功率分別約為 16.7%、27.8%、37.4%及36.8%。于最后實際可行日期，公司已提交80份報價/投標，但是否會獲授予尚不確定，合約總金額約為5.75億元。

由前文可知，隨著公司拿項目能力的提升，公司營收曾出現(xiàn)快速增長。不過受到不可抵扣開支的影響，公司2019年前7個月的時機稅率達到33.4%，遠高于上年同期的13.8%，導致公司當期凈利潤率由2018年前7個月的22.4%下降至6.6%。

好在澳達控股并非一家“為錢所困”的公司。過往財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，過往業(yè)績期間公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流基本可以負擔投資活動所用現(xiàn)金。

由此可見，澳達控股此次謀求在香港上市可謂“輕裝上陣”。公司稱，上市募集資金用途主要為了加強財務(wù)狀況以承接更大規(guī)模的機電工程項目、建立機電維護部門、加強人力等。

如此看來，澳達控股在機電工程服務(wù)市場短期的發(fā)展值得期待，但公司畢竟處于一個行業(yè)規(guī)模偏小的市場，公司長期能發(fā)展成什么模樣，還難以看得清。