家族辦公室財富傳承成為超高凈值人士的新話題

《2016財富傳承密碼特別報告》發(fā)布:日前，胡潤研究院與海銀財富聯(lián)合發(fā)布《2016財富傳承密碼特別報告》。報告圍繞全球頂尖家族辦公室的現(xiàn)狀及投資模式、中國家族辦公室的發(fā)展?jié)摿Φ茸h題，以訪談式案例分享的形式，全方位呈現(xiàn)研究成果。

胡潤研究院最新調(diào)查顯示，在中國，第一代企業(yè)家們在過去的30年中已積累了大量財富，與此同時，互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新型行業(yè)的發(fā)展，促進了“新富人群”的涌現(xiàn)。伴隨著財富的增長，如何實現(xiàn)財富永續(xù)傳承、保持家族長青，已逐漸成為直面超高凈值人士的新話題。

西方盛行家族辦公室

家族辦公室(Family　Office)起源于西方，經(jīng)過長達百年的實踐、積累和完善，在全球特別是歐美成熟市場被公認是實現(xiàn)家族基業(yè)管理、保護和傳承最重要的制度工具。

據(jù)報告介紹，傳統(tǒng)家族辦公室可分為兩類:單一家族辦公室(Single　Family　　Office)和聯(lián)合家族辦公室(Multi－family Office)。單一家族辦公室，顧名思義，即只為一個家族提供服務，而聯(lián)合家族辦公室則為多個家族服務。值得注意的是，聯(lián)合家族辦公室雖然同時服務于多個家族，但并不意味著其財富規(guī)模就要大于單一家族辦公室，事實上，很多單一家族辦公室才是行業(yè)巨頭。

由于隱私、保密是家族辦公室必須遵守的重要原則，因此外界一般很難準確了解一個家族辦公室的資產(chǎn)規(guī)模、投資方式以及運作模式。美國證券交易委員會(SEC)曾定義單一家族辦公室所服務的家族，應至少有1.5億美元的可投資資產(chǎn)。目前，全美約有2500至3000個單一家族辦公室，管理著約1.2萬億美元的資產(chǎn)。歐洲也有超過1000個單一家族辦公室。其中，最古老的單一家族辦公室多為歐洲王室和貴族所有。

目前，聯(lián)合家族辦公室主要有三種來源:一是單一家族辦公室對多個家族開放，演變?yōu)槁?lián)合家族辦公室；二是原本的顧問團隊(多數(shù)為提供稅務、法律、投資建議的專業(yè)團隊)演變成聯(lián)合家族辦公室；三是一些頂級的金融機構(gòu)創(chuàng)辦的聯(lián)合家族辦公室。國內(nèi)家族辦公室尚起步

報告指出，近20年來，中國超級富豪的數(shù)量呈現(xiàn)出爆炸式增長的趨勢。盡管十幾年來經(jīng)濟狀況有起有伏，但中國“創(chuàng)富”腳步不曾減緩。

胡潤研究院最新數(shù)據(jù)顯示，2016年中國大陸共有89000名億萬富豪，而達到單一家族辦公室標準，即上述的1.5億美元、約10億元人民幣的富豪約有9500人。此外，最新發(fā)布的《胡潤百富榜》顯示，2016年共有2056位企業(yè)家財富達到20億元及以上，為歷年之最。胡潤研究院還預測了5年后各級別富豪的人數(shù)，屆時中國大陸將產(chǎn)生11萬名億萬富豪，其中，擁有10億美元的富豪人數(shù)增至1400人。報告認為，擁有如此大體量的財富規(guī)模以及不同年齡、不同行業(yè)的富豪，衍生出越來越多的獨特需求，如海外投資、家族傳承等，因此，家族辦公室在中國應運而生也理所當然。一般認為，國內(nèi)的家族辦公室是在兩三年內(nèi)出現(xiàn)的，目前尚處于起步階段。

據(jù)介紹，目前國內(nèi)的家族辦公室，不外乎單一家族辦公室和聯(lián)合家族辦公室兩種模式，其中，聯(lián)合家族辦公室多是公開的，而單一家族辦公室基于種種因素，多半是隱性的，因此，家族辦公室確切的數(shù)量難以統(tǒng)計，但業(yè)內(nèi)人士認為，大約在50至60家之間。

從總體來看，目前國內(nèi)家族辦公室發(fā)展較快，但與國外成熟的家族辦公室行業(yè)相比，其差距較明顯。這些差距主要體現(xiàn)在:一是理念。無論是從業(yè)人員還是客戶，都需要更多的時間來認識家族辦公室，需要在雙方之間建立起更強的信任感。國外的富豪家族傳承數(shù)代，已經(jīng)習慣于借助家族辦公室來“打理家財”，而國內(nèi)富豪多是“創(chuàng)一代”，習慣于事無巨細都親自過問，尤其涉及財富和家族管理時他們更加謹慎，所以理念的轉(zhuǎn)變是目前整個行業(yè)面臨的一個大問題。二是經(jīng)驗。家族辦公室對從業(yè)人員的要求很高，需要有經(jīng)歷、資歷和閱歷，但目前符合此要求的專家相對欠缺，這一點需要時間來彌補。三是模式。對真正的家族辦公室而言，財富管理很重要但并非全部，國內(nèi)的家族辦公室還需要著眼于家族其他方面的需求和發(fā)展。不過，國內(nèi)家族辦公室也有獨特的優(yōu)勢，他們更了解國內(nèi)富豪的經(jīng)歷、觀念和心態(tài)，能制定出更符合富豪需求的“本土化”解決方案。

投資方式多種多樣

可以說，財富管理是家族辦公室最重要的職能之一。雖然不同家族因需求不同會有不同的投資策略(每個家族都有自己的個性化需求)，但從家族辦公室的角度而言，投資方式是大致相同的，不同的是投資的組合以及在每個領(lǐng)域的投資比例。業(yè)內(nèi)專家表示，目前在諸多投資方式中，家族辦公室較為青睞的是私募股權(quán)、地產(chǎn)和對沖基金。

針對私募股權(quán)投資，業(yè)內(nèi)專家建議家族辦公室最好能多花些時間和精力，對私募股權(quán)的交易做好充分的盡職調(diào)查。此外，家族辦公室也在逐漸改變過去“單槍匹馬”的投資模式，開始聯(lián)合其他家族辦公室，共同投資他們認為有潛力的領(lǐng)域。

在地產(chǎn)方面，家族辦公室對商業(yè)地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)的興趣相同，對投資本地地產(chǎn)和海外地產(chǎn)也秉持著相同的熱情，真正稱得上是本地投資和全球布局并重。在對沖基金方面，盡管基于對信貸危機的擔憂，各家族辦公室相應減少了對對沖基金的投資力度，但它仍是一種重要的投資手段。目前家族辦公室主要偏愛采用相對保守“市場中性策略”的對沖基金。在成熟市場中，采用“市場中性策略”的對沖基金發(fā)展時間較長，數(shù)量也很多，但國內(nèi)歷史較短，數(shù)量也不是很多。

據(jù)介紹，目前家族辦公室的投資方式是:一是現(xiàn)金。通常用于儲蓄，持有適當比例的現(xiàn)金(儲蓄)是一種健康的資產(chǎn)配置方式。二是債券。債券是一種低風險的投資，如果家族辦公室進行全球資產(chǎn)配置，那么一般會分別購入發(fā)達市場的債券和發(fā)展中市場的債券，以獲取固定收益。就國內(nèi)市場而言，如果購買一些大公司、大藍籌的債券，盡管收益不是很高，但風險較低。三是股票。股票有多種類型，每種類型的風險不同，通常情況下，風險與收益成正比。以市場成熟度來區(qū)分的話，股票也可分為發(fā)達市場的股票和發(fā)展中市場的股票。針對發(fā)達市場的股票，如目前較為流行的美股市場，在研究上市公司基本面、財報、未來發(fā)展預期并選完股票后，一般建議長期持有；國內(nèi)股市目前起伏較大，需要及時跟進各類信息，作出準確判斷，相對來說操作難度更大。四是另類投資。所謂另類投資，是指傳統(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金之外的金融和實物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、藝術(shù)品等。在家族辦公室層面，其投資一般包括私募股權(quán)基金、地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)信托基金、交易所交易基金、對沖基金、有形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等。