自資管新規(guī)落地以來，發(fā)力主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型、拓展資產(chǎn)配置渠道成為金融機(jī)構(gòu)資管主旋律。在此機(jī)遇下，商品市場成為機(jī)構(gòu)投資者開拓投資方向的重要領(lǐng)域之一。

昨日，在大商所主辦的“2019機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇”上，監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)及行業(yè)專家共同探討了機(jī)構(gòu)投資者參與衍生品市場的趨勢和展望。數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)客戶和產(chǎn)業(yè)客戶已經(jīng)成為市場的主導(dǎo)力量。

紛紛將目光投向衍生品市場

對于各類金融機(jī)構(gòu)而言，資產(chǎn)管理都是當(dāng)之無愧的核心業(yè)務(wù)之一。而在資管新規(guī)落地后，“去通道”、“降杠桿”的要求驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)爭先轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理。在資產(chǎn)配置的要求下，機(jī)構(gòu)投資者紛紛將目光投向衍生品市場。

據(jù)大商所理事長李正強(qiáng)介紹，今年前7個(gè)月，大商所包括機(jī)構(gòu)客戶和產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的單位客戶持倉比例超過52%，成為市場主導(dǎo)力量。參與交易的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)6072戶，在參與交易的法人客戶中占比44%。

以中基協(xié)轄下資產(chǎn)管理情況來看，截至2019年二季末，協(xié)會(huì)自律管理下各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存續(xù)總規(guī)模達(dá)50.39萬億元。而就參與衍生品市場情況而言，目前各類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的規(guī)模為566億元，且增速明顯提高，發(fā)展空間較大。

隨著基金產(chǎn)品不斷多樣化，風(fēng)險(xiǎn)管理需求增強(qiáng)，基金深度參與衍生品勢在必行。中基協(xié)副會(huì)長鄭富仕介紹稱，隨著大眾理財(cái)需求不斷增長，基金管理人提供的產(chǎn)品服務(wù)趨于個(gè)性化、多樣化，標(biāo)的資產(chǎn)與投資策略不斷豐富。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩和金融去杠桿背景下，資產(chǎn)管理中需應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)因素也更加復(fù)雜，利用衍生品市場對沖和化解風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和需求將逐漸增強(qiáng)。

對于證券公司而言，其參與衍生品市場主要體現(xiàn)為FICC（固定收益證券、貨幣及商品期貨）業(yè)務(wù)的發(fā)展。事實(shí)上，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)不僅是營收的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)，更是促進(jìn)券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ�一。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)秘書長張冀華表示，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)涉及經(jīng)紀(jì)、自營、資管和投顧服務(wù)，有助于券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從過分依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)的權(quán)重也在逐漸加大。

數(shù)據(jù)顯示，證券公司正深度參與商品交易市場。在商品期貨方面，已有13家券商具有上海黃金交易所會(huì)員資格；在商品期貨期權(quán)方面，絕大多數(shù)券商通過關(guān)聯(lián)期貨公司開展期貨交易。在外匯業(yè)務(wù)方面，共有50家證券公司開展外幣有價(jià)證券與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2018年，證券公司大宗商品場外衍生品交易額達(dá)426億元。

另外，商業(yè)銀行同樣是衍生品市場的重要參與者。建設(shè)銀行表示，對于商業(yè)銀行來說，主要是基于衍生品和現(xiàn)貨一起實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道、制度創(chuàng)新等方式，建設(shè)產(chǎn)融結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施。建行在2017年即已進(jìn)行場外期權(quán)試點(diǎn)，將產(chǎn)業(yè)、銀行和期貨期權(quán)有機(jī)融合，從而滿足客戶的定制需求。

機(jī)構(gòu)投資者的積極參與，與衍生品市場的不斷發(fā)展不無相關(guān)。據(jù)李正強(qiáng)介紹，今年1月～7月，大商所期貨年度成交量6.81億手，成交額36.26萬億元；期權(quán)年度成交額958.77萬手，成交額41.76億元，為機(jī)構(gòu)投資者配置資產(chǎn)、服務(wù)實(shí)體提供充足空間。今年以來，各類市場機(jī)構(gòu)基于大商所指數(shù)共發(fā)行銀行結(jié)構(gòu)性存款及理財(cái)、券商收益憑證、期貨資管計(jì)劃、指數(shù)保險(xiǎn)等產(chǎn)品共17只。

期貨資管有待持續(xù)發(fā)力

對期貨公司而言，資管同樣是重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域。不過，受資管新規(guī)去通道影響，期貨資管業(yè)務(wù)近年有所回落。

截至2019年6月末，共有113家期貨公司正常開展資管業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，期貨公司資管業(yè)務(wù)累計(jì)收入3.59億元，累計(jì)凈利潤0.51億元，較去年同期分別下降11.16%和26.83%。在資管新規(guī)落地后，期貨資管產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量以及業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降，資管收入占比期貨公司業(yè)務(wù)收入的比例在不斷下降。

不過，就期貨資管類型來看，主動(dòng)管理比例持續(xù)上升趨勢十分明顯。據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長王穎介紹，今年上半年期貨資管產(chǎn)品共有1355只，合計(jì)規(guī)模1292億元。其中，集合類產(chǎn)品占比58%，主動(dòng)管理類產(chǎn)品占比70%，比例不斷上升；管理通道占比不斷下降，業(yè)績、報(bào)酬和其他收入的占比穩(wěn)中有增。

王穎表示，未來期貨資管應(yīng)更多地圍繞期貨主業(yè)開展策略和交易，為專業(yè)化程度更高的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置。

另外，王穎表示，在資管新規(guī)出臺(tái)之后，期貨資管合規(guī)水平進(jìn)一步提升。截至今年6月底，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)累計(jì)清理不符合資產(chǎn)新規(guī)的產(chǎn)品約197億元，接下來還有將近10%的期貨資管產(chǎn)品規(guī)模逐步退出和清理。