2013年4月社銷同比增長(zhǎng)12.8%,增速較3月微幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn):[注冊(cè)馬紹爾公司]

　　2013年4月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額17600億元,同比名義增長(zhǎng)12.8%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.8%)。其中,限額以上企業(yè)(單位)消費(fèi)品零售額8950億元,增長(zhǎng)11.5%。環(huán)比看,2013年4月社銷增速較3月微幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn),扣除價(jià)格因素后提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。剔除石油及制品和汽車的影響前,4月限上商品零售額同比增12.7%,較3月增速提升1.3個(gè)百分點(diǎn),剔除后4月限上商品零售額同比增長(zhǎng)15.2%,較3月增速放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)。社銷數(shù)據(jù)基本符合我們預(yù)期,即4月增速情況一般,若在剔除石油、汽車的基礎(chǔ)上再剔除本月大幅增長(zhǎng)的黃金珠寶,剔除后的限上商品零售額同比增長(zhǎng)幅度約為12.6%。

　　食品類增速較3月下滑3個(gè)百分點(diǎn),服裝類增速下滑7.9個(gè)百分點(diǎn):

　　分品類看,與超市關(guān)系較為密切的糧油食品、飲料煙酒/日用品/體育娛樂(lè)用品4月份分別同比增長(zhǎng)11.9%/15.2%/4.5%(3月份分別同比增長(zhǎng)14.9%/18%/17.6%)。三類商品中占比最大的糧油食品、飲料煙酒類商品增速較3月份下滑3個(gè)百分點(diǎn),主要還是受到禽流感事件的影響。

　　百貨相關(guān)品類中服裝鞋帽[馬紹爾公司注冊(cè)]、針紡織品同比增長(zhǎng)9.5%,較3月份17.4%的增速大幅下滑7.9個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于:1)今年天氣變化波動(dòng)較大,春夏裝銷售較差;2)反腐導(dǎo)致現(xiàn)在高端服裝銷量受到影響;3)服裝價(jià)格過(guò)高,消費(fèi)者購(gòu)買意愿不高所致。服裝增速的不理想折射出目前百貨業(yè)普遍面臨的窘境,我們認(rèn)為未來(lái)百貨行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)拐點(diǎn)的首要條件將是收入增速出現(xiàn)復(fù)蘇。目前來(lái)看,未來(lái)百貨收入的復(fù)蘇更多的還是依靠宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖來(lái)實(shí)現(xiàn),由于目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不明朗,而百貨行業(yè)至少滯后于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇3-6個(gè)月,我們維持對(duì)百貨行業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度。4月化妝品同比增長(zhǎng)13.8%,較3月份增速放緩0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　黃金珠寶4月大幅增長(zhǎng)72.2%,家電類同比增15.3%:

　　黃金珠寶銷售4月同比大幅增長(zhǎng)72.2%,主要是4月12日黃金期貨出現(xiàn)暴跌,金價(jià)創(chuàng)2011年7月以來(lái)低點(diǎn),引發(fā)了消費(fèi)者對(duì)黃金珠寶的搶購(gòu)熱情。國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)黃金珠寶的購(gòu)買熱情是我們中長(zhǎng)期看好黃金珠寶子行業(yè)的最大依據(jù),但短期由于金價(jià)下跌,需要注意出現(xiàn)公司增收不增利,甚至毛利為負(fù)的情況出現(xiàn)。家電和音響器材4月同比增長(zhǎng)15.3%,較3月16.6%的增速降低1.3個(gè)百分點(diǎn)。其他品類方面,家具/建筑及裝潢材料4月同比分別增長(zhǎng)22.0%/18.8%,增速均較3月增速有所放緩(3月為24.9%/21%)。

　　二季度歷來(lái)為行業(yè)淡季,行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于整體基本面機(jī)會(huì):

　　從行業(yè)子行業(yè)角度來(lái)看,百貨彈性較大,但目前銷售增速乏力,因此短期百貨標(biāo)的,我們認(rèn)為可能出現(xiàn)在1)自有物業(yè)比例高 2)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例小3)大股東股權(quán)比例小的零售股可能成為市場(chǎng)炒作的標(biāo)的。而超市板塊我們依然看淡,尤其在CPI反彈較弱,京東、[馬紹爾注冊(cè)公司]1號(hào)店等一批電商開(kāi)始進(jìn)行網(wǎng)上超市業(yè)務(wù)時(shí),未來(lái)超市的人流量下滑可能將成為一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì),而對(duì)于客單價(jià)較低的超市業(yè)態(tài),人流量下滑可能比客單價(jià)提升乏力更致命。黃金珠寶板塊短期趨勢(shì)不明朗,我們建議投資者依然要謹(jǐn)慎樂(lè)觀,類似前兩年的大行情未來(lái)可能出現(xiàn)概率較小,因此維持增持評(píng)級(jí)不變。2季度歷來(lái)是零售行業(yè)的淡季,因此整體板塊的大機(jī)會(huì)需要其他因素的催化劑,而非板塊自身的基本面拐點(diǎn),在宏觀經(jīng)濟(jì)目前仍然整體不確定性較強(qiáng)的前提下,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于整體基本面機(jī)會(huì)。