備受關(guān)注的美聯(lián)儲加息懸疑即將揭曉謎底。外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲將祭出近10年來的首次升加息，但預(yù)測首次加息超過一年后，投資者眼下更加想知道的是，后續(xù)收緊政策的步伐將有多快。這或許可能從美聯(lián)儲會后聲明、利率預(yù)期以及耶倫新聞發(fā)布會等多種渠道了解。預(yù)計(jì)加息之后，對后續(xù)步伐的解讀可能成為影響市場走勢的關(guān)鍵因素，金融市場 勢必將迎來一陣腥風(fēng)血雨。

美國勞工部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，[注冊法國商標(biāo)]美國11月核心消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）同比上升2.0%，為2014年5月來最大增幅。該數(shù)據(jù)使投資者愈發(fā)有信心，美聯(lián)儲（FED）周三將進(jìn)行近10年首次加息，此舉預(yù)料將吸引資金流入美國，從而提振美元上漲。

BK Asset Management外匯策略師董事總經(jīng)理Kathy Lien說：“周二出爐的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲加息成為大概率事件�！�

不過總體而言，金融市場在如此重大事件之前陷入窄幅波動。澳洲國民銀行（NAB）外匯策略全球聯(lián)席主管Ray Attrill周二表示： “如果說在重大事件之前會有無聊的一天，當(dāng)然就是今天。”

危機(jī)時期政策即將退出歷史舞臺 耶倫面臨重大挑戰(zhàn)

災(zāi)難性衰退后的八年，開啟了美國寬松貨幣政策時代，而美聯(lián)儲周二開始的為期兩天的政策會議，料將讓貨幣政策轉(zhuǎn)向，在經(jīng)濟(jì)日趨正常的情況下加息。

美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將在北京時間周四凌晨03：00布政策決定以及政策聲明，市場預(yù)計(jì)其將“加息”25個基點(diǎn)，來到0.25-0.50%區(qū)間。之后，美聯(lián)儲主席耶倫（Janet Yellen）將北京時間周四03。：30在新聞會上闡明聯(lián)儲最新政策聲明。

市場周二對美聯(lián)儲即將可能出現(xiàn)的歷史性轉(zhuǎn)變做出積極反應(yīng)。美股上漲約1%，債券收益率上升，分析師稱市場已經(jīng)為此做了好幾周的準(zhǔn)備，假如美聯(lián)儲最終意外決定不加息，則將產(chǎn)生更具“破壞力”的影響。

美聯(lián)儲主席耶倫本周不僅要決定是否啟動10年來的首次加息，而且還要在未來加息之路如何走的問題上考慮如何讓市場安心，他們或?qū)⒔吡Ρ苊饨鹑谑袌鰧τ诶�率決議做出過激反應(yīng)。

美聯(lián)儲短期借款成本保持在近零水平已有七年，在啟動加息問題上，決策者們最不希望此舉觸發(fā)人們對未來加息的預(yù)期，因?yàn)檫@可能使經(jīng)濟(jì)增長偏離軌道。

盡管耶倫及其同僚表示，利率決議將“取決于數(shù)據(jù)”，但他們對經(jīng)濟(jì)過熱輕描淡寫的暗示，表明他們認(rèn)為幾無加息的必要，試圖借此讓市場保持“冷靜”。

外界將把焦點(diǎn)放在美聯(lián)儲聲明稿中所使用的措辭，他們將如何為加息辯解，以及如何評估第二次及后續(xù)舉措的時間點(diǎn)。

道明證券（TD Securities）分析師表示，他們預(yù)期該聲明稿及決策者最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測將會采取鷹派傾向，即強(qiáng)調(diào)每次會議都有“活生生的”升息可能性。分析稱：“聲明應(yīng)該會相對強(qiáng)硬。美聯(lián)儲想展現(xiàn)自信，”截至9月，美聯(lián)儲官員預(yù)期明年或許會升息四次。

Nothern Trust首席分析師Carl Tannenbaum表示：“更加強(qiáng)有力的前瞻性指引將是本周政策聲明稿的重要內(nèi)容，也許不是日歷上的日期，或許是關(guān)于下次行動的門檻。如果用辭審慎，基本結(jié)果變化不大，市場將會覺得可能要等到年中才會再次采取行動”。

美聯(lián)儲過去曾成功運(yùn)用前瞻性指引，最典型的當(dāng)屬2011年明確承諾至少在2013年中前不會加息，之后其把承諾期限延長至2015年中。但失敗的例子也不少。

例如，前美聯(lián)儲主席伯南克（Ben Bernanke）2013年意外暗示聯(lián)儲很快將削減購債計(jì)劃，導(dǎo)致市場動蕩。同樣的，短短幾個月前，耶倫對中國經(jīng)濟(jì)增長疲弱的評論，使得市場認(rèn)為美聯(lián)儲在2016年前都不敢加息。

近期垃圾債券市場出現(xiàn)重挫，分析師認(rèn)為，盡管這無法阻止美聯(lián)儲主席耶倫本周加息，但是或許可以給耶倫多一個誘因，去清楚說明未來緊縮貨幣政策會循序漸進(jìn)，并展現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)的信心。

共同基金公司Third Avenue Management 12月9日致函給投資人稱，旗下的Focused Credit Fund暫停贖回，將清算剩余的資產(chǎn)。此舉震撼信貸市場。SPDR巴克萊高收益?zhèn)�券ETF周五收在2009年以來最低水平。

2006、2007年美國次貸風(fēng)暴升溫之際，美聯(lián)儲沒有事先察覺山雨欲來，而飽受批評。此事記憶猶新，或可以讓決策官員更關(guān)注垃圾債券市場遭遇的困境。

紐約SG Americas Securities LLC利率銷售策略師Omair Sharif說道：“如果真的有什么的話，我想最近的事件會讓決策官員更可能清楚傳達(dá)逐步升息的本質(zhì)，以讓投資人確定無須擔(dān)憂利率急升。如果大家確定美聯(lián)儲升息幅度不會太大，步調(diào)緩慢，或有助于市場平靜下來�！�

Chapdelaine Foreign Exchange董事總經(jīng)理Douglas Borthwick說：“美聯(lián)儲加息‘應(yīng)為市場帶來安慰 ，且消除部份市場憂慮，美國加息對新興市場貨幣帶來更大安慰的預(yù)期扶助提振新興市場貨幣。”

《金融時報》的一篇未署名評論文章指出：“如果美聯(lián)儲本周加息，盡管是并不重要的一個決定，但總體而言還是行動過早�！�

文章顯示：“即便正當(dāng)?shù)睾鲆暯鹑谑袌鲈俣瘸霈F(xiàn)的緊張情勢——這一次是出現(xiàn)在垃圾債市場，等待的好處也超過了現(xiàn)在行動。。。權(quán)衡利弊——當(dāng)然這相當(dāng)微妙，美聯(lián)儲本周還是應(yīng)當(dāng)維持利率不變�！�

美元究竟能否安然經(jīng)受考驗(yàn)？

盡管市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲本周會加息，但有諸多機(jī)構(gòu)警告稱，美元在加息后可能會遭遇拋售。美元指數(shù)最新報98.18，周二上漲0.6%。

在過去45年中，曾經(jīng)有五次出現(xiàn)過美聯(lián)儲緊縮周期始于歐洲央行（ECB）正在寬松之際。五次這種局面中有三次（即60%的情況）美元指數(shù)出現(xiàn)下滑。下圖是由Fundstrat的Tom Lee編撰的一些數(shù)據(jù)：

美聯(lián)儲與美元

分析師指出，美元傾向于在首次加息后表現(xiàn)糟糕的主要原因之一在于，決議后通常伴隨著鴿派的會后聲明。鑒于此次決議的歷史重要性，以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境，美聯(lián)儲將竭盡全力確保市場意識到，他們將在未來一年采取漸進(jìn)式的貨幣政策正�；�。

耶倫與其他聯(lián)儲官員數(shù)月來一直在暗示，一旦開始加息，其步伐將是“循序漸進(jìn)”的。

通脹依然處于異常低的水準(zhǔn)，全球需求疲弱而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。這并非是美聯(lián)儲可以快速加息的時機(jī)，該聯(lián)儲不能承受利率急劇上揚(yáng)帶來的沖擊。他們早已開始降低首次加息的重要性，并強(qiáng)調(diào)更加關(guān)注整體政策路徑。近期包括零售銷售在內(nèi)的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜憂參半，鞏固了美聯(lián)儲需要緩慢采取行動的觀點(diǎn)。相關(guān)文章請點(diǎn)擊[超級警報拉響！專家給出美聯(lián)儲加息后拋售美元八大理由]

根據(jù)摩根士丹利Graham Secker等策略師11月30日的報告，料美聯(lián)儲會議后，有一段時期較不利于美元強(qiáng)勢，大宗商品價格疲軟。

野村（Nomura）分析師Yujiro Goto說道，[注冊意大利商標(biāo)]的確存在美聯(lián)儲選擇溫和升息路徑風(fēng)險，從而下調(diào)對未來加息的預(yù)期。目前看來，美聯(lián)儲料將在明年至少加息四次，任何預(yù)期的下調(diào)都將令美元承壓。

東京IG Securities市場策略師Junichi Ishikawa表示，“市場上美元多倉結(jié)清速度快于預(yù)期。”他稱，若美聯(lián)儲加息循環(huán)腳步十分緩慢，令市場感到寬慰而回補(bǔ)美債，美元恐將面臨進(jìn)一步壓力。

不過也有分析師指出，鑒于美元近期走勢已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，美聯(lián)儲加息未必會對美元構(gòu)成打壓。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師在給一份研究報告中寫道：“隨著美元頭寸大幅減少，且美元兌主要G10貨幣處于更具吸引力的水平，我們認(rèn)為美聯(lián)儲升息后美元很可能立即上漲�！�

全球最大外匯交易機(jī)構(gòu)花旗（Citigroup Inc）上周表示，現(xiàn)在正是買入美元的好時機(jī)�；ㄆ祚v紐約的十國集團(tuán)（G10）外匯策略全球主管Steven Englander在報告中表示，美元走勢逆轉(zhuǎn)之后，現(xiàn)在已經(jīng)變得具有吸引力。

黃金恐遭遇“災(zāi)難”？

金價周二在上日下跌1%后持穩(wěn)，等待美聯(lián)儲決議的發(fā)布。隨著美國決策者準(zhǔn)備進(jìn)行約十年來的首次加息，美元獲得提振而黃金吸引力隨之減弱，金價邁向連續(xù)第三年年度下跌。

周二紐約尾盤，現(xiàn)貨金下跌0.1%，報每盎司1，061.25美元。美國2月期金收低0.2%，報每盎司1，061.60美元。

有分析師表示，市場的焦點(diǎn)已將從首次加息的時間轉(zhuǎn)向未來收緊政策的步伐，投資者對此的解讀可能成為金價后市走勢的關(guān)鍵因素。

U.S。 Bank Wealth management資深投資策略師Rob Haworth說：“市場屏息以待美聯(lián)儲的政策聲明，以及聲明的措辭�！�

Haworth指出，眼下市場已經(jīng)完全消化了所有已公布的數(shù)據(jù)。真正的問題在于，這些數(shù)據(jù)對于首次升息后的政策路徑意味著什么？

法國興業(yè)銀行（Societe Generale）周二表示，美聯(lián)儲加息將給黃金帶來災(zāi)難。

法國興業(yè)銀行全球資產(chǎn)配置主管Alain Bokobza接受采訪時表示，如果美聯(lián)儲本周上調(diào)利率并在明年再加息三次，那么金價到2016年底可能跌至每盎司955美元。這一預(yù)期意味著金價或?qū)⑾碌�約10%，觸及2009年9月以來最低水平。

交易員目前預(yù)計(jì)，美國聯(lián)邦公開市場委員會加息的概率為76%。Bokobza稱，盡管美聯(lián)儲于12月16日加息的預(yù)期已普遍反映在市場中，但隨著利率進(jìn)一步上行，未來一年金價仍將走低。

Bokobza周一表示：“我們更加關(guān)注2016年的整體狀況，美聯(lián)儲將會繼續(xù)收緊政策，美國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)相當(dāng)好的景象。但這并不構(gòu)成金價上漲的理由。金價將成為政策收緊的受害者�！�

加息會否結(jié)束美股牛市？

在美聯(lián)儲周三利率決策即將到來之際，全球股市下跌，一些策略師擔(dān)憂首次加息將阻礙長期牛市。

MSCI新興市場指數(shù)自10月末以來已累計(jì)下跌8%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.8%，歐洲斯托克600指數(shù)跌6.9%。

過去一周波動性上升，周一芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）一度升至26.8，創(chuàng)9月29日以來最高。

瑞信（Credit Suisse Group AG）股票策略師Andrew Garthwaite等在12月10日的報告中寫道，從過往歷史看，美聯(lián)儲首次加息造成了股市跌7%左右，美國股市在加息后的6個月內(nèi)總是表現(xiàn)不佳。

花旗策略師在11月20日的報告中寫道，在美聯(lián)儲首次加息后，全球股市通常陷入動蕩，然后復(fù)蘇，美國股市表現(xiàn)不佳，周期性股票優(yōu)于防御性股票，新興市場股市對美聯(lián)儲首次加息的反應(yīng)并非一致糟糕。

不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，加息不會終結(jié)美股牛市。

摩根大通股票策略師Mislav Matejka和Emmanuel Cau在12月7日的報告中寫道，美聯(lián)儲首次加息應(yīng)被解讀為證實(shí)了信心改善，對于股市應(yīng)是利好。

匯豐（HSBC Bank PLC）策略師Peter Sullivan和Robert Parkes在12月14日的報告中寫道，現(xiàn)在因美國首次加息而拋售股票時機(jī)過早。受加息消息影響，股市或動蕩，但通常會在一年內(nèi)走高。首次加息后，貨幣政策仍將支持增長。

事實(shí)上，周二股市表現(xiàn)或許更能反應(yīng)后一種觀點(diǎn)。美股道指收高156.41點(diǎn)，或0.9%，至17，524.91點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)收升21.47點(diǎn)，或1.06%，至2，043.41點(diǎn)；納指上漲43.13點(diǎn)，或0.87%，至4，995.36點(diǎn)。

Janney Montgomery Scott首席投資策略師Mark Luschini表示，投資者看來樂見零利率時代的告終。他稱，關(guān)鍵將是記者會和美聯(lián)儲官員發(fā)布的預(yù)估，這些會決定特定股票的反應(yīng)。

Luschini說道：“從那些你就能判斷出明年收緊政策周期的目標(biāo)可能會是怎樣的，我認(rèn)為這將讓我們更好的了解什么板塊會做出怎樣的反應(yīng)�！�