伴隨著中國(guó)信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司出資方的確定，旨在避免信托公司關(guān)門(mén)、投資人血本無(wú)歸局面的“行業(yè)保障基金”終于進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段。
11月20日，根據(jù)最新出爐的一份名單，[注冊(cè)香港公司好處]信托保障基金的實(shí)際資本金超出原定的100億元，達(dá)到了120億元，由14家信托公司共同出資設(shè)立。
其中，中融、平安、重慶和中信信托各出資15億元；中誠(chéng)、中航信托各出資10億元；上海國(guó)際、中海、華寶、五礦、華能、中鐵、英大以及昆侖信托各出資5億元。
這一名單得到了某信托公司分析人士的肯定，不過(guò)，該人士也指出，“不到最后一刻，誰(shuí)也不能說(shuō)這就是終極版本，更何況，現(xiàn)在管理辦法還只有征求意見(jiàn)稿，至少要等保障基金的管理辦法頒布以后，基金才能正式成立，所以基金要真正設(shè)立推出，很可能就要到明年年初了”。
認(rèn)購(gòu)超預(yù)期20%
顯然，對(duì)于預(yù)期100億元注冊(cè)資金的信托保障基金來(lái)說(shuō)，信托公司的認(rèn)購(gòu)熱情似乎要比想象的高得多。
今年9月26日，信托業(yè)協(xié)會(huì)就曾關(guān)于設(shè)立信托保障基金一事向各家信托公司征求出資意向，并提供了《基金公司設(shè)立方案》、《股東協(xié)議（草案）》及《認(rèn)購(gòu)意向書(shū)》等，供公司參考，并提出信托公司要在9月30日16：00前填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)意向書(shū)并以郵件形式向信托業(yè)協(xié)會(huì)反饋，逾期則被視為無(wú)出資意向。
當(dāng)時(shí)，這項(xiàng)征求認(rèn)購(gòu)意向書(shū)的舉動(dòng)被認(rèn)為是信托業(yè)協(xié)會(huì)先期對(duì)可能出資的企業(yè)做出的調(diào)研，“畢竟，到底哪些公司愿意出資，出資多少，最終是否能夠達(dá)到100億元的注冊(cè)資金并不好說(shuō)，因?yàn)榻痤~確實(shí)挺大的”，一家外資銀行高級(jí)分析人士告訴記者。
更重要的是，根據(jù)此前《中國(guó)信托業(yè)保障基金管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》），作為基金公司的發(fā)起機(jī)構(gòu)，信托公司需要認(rèn)購(gòu)基金。
具體而言，就是按凈資產(chǎn)余額認(rèn)購(gòu)和按信托規(guī)模認(rèn)購(gòu)：首先是按凈資產(chǎn)余額的1%認(rèn)購(gòu)，由信托公司按年認(rèn)購(gòu)，每年3月底前以上年度末的凈資產(chǎn)余額為基數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。
其次，按信托規(guī)模認(rèn)購(gòu)，進(jìn)一步區(qū)分資金信托和財(cái)產(chǎn)信托。
資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購(gòu)，其中，購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托，其基金由信托公司認(rèn)購(gòu)；融資性資金信托，其基金由融資者認(rèn)購(gòu)，在每只資金信托計(jì)劃發(fā)行終了時(shí)，繳入信托公司基金專戶，由信托公司按季向基金公司集中劃繳。
財(cái)產(chǎn)信托則按收益的一定比例認(rèn)購(gòu)，具體辦法另行規(guī)定。同時(shí)，還特別提出“對(duì)于拒絕或故意拖延認(rèn)購(gòu)基金，以及不按規(guī)定報(bào)送有關(guān)信息和資料的信托公司，國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照有關(guān)法規(guī)予以查處”。
“很明顯，信托公司認(rèn)購(gòu)保障基金，肯定會(huì)一定程度上抬高融資成本，進(jìn)一步加大其負(fù)債壓力。”上述人士表示，最終很可能會(huì)將壓力轉(zhuǎn)嫁到投資者身上。
與此同時(shí)，認(rèn)購(gòu)基金也會(huì)進(jìn)一步縮減通道業(yè)務(wù)的占比，因?yàn)樵趫?bào)酬率低于1%的情況下，再去認(rèn)購(gòu)新發(fā)行金額1%的規(guī)模，幾乎沒(méi)人會(huì)去做。
然而，一面是融資成本的抬高，另一面是通道業(yè)務(wù)的縮減，為何保障基金依然出現(xiàn)了超額認(rèn)購(gòu)呢？
“你會(huì)看到，出現(xiàn)在名單上的都是一些在行業(yè)本身就具有影響力并排名靠前的公司，且不說(shuō)認(rèn)購(gòu)保障基金會(huì)不會(huì)得到監(jiān)管部門(mén)給出的優(yōu)惠政策，即便是這些公司自己聯(lián)合起來(lái)，也對(duì)行業(yè)有了足夠的影響力”，上述人士表示，所以現(xiàn)在他們除了借助保障基金如何擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額外，還有就是更多地爭(zhēng)取在保障基金內(nèi)部的話語(yǔ)權(quán)。
記者了解到，認(rèn)股多到一定比例的信托公司將有權(quán)派駐董事，因此，一些實(shí)力強(qiáng)的公司也希望借占股比例高而爭(zhēng)取更多的話語(yǔ)權(quán)。
“剛兌”或難打破
事實(shí)上，從2013年年底中國(guó)信托業(yè)年會(huì)上，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也盘岢鲈O(shè)立專門(mén)的信托穩(wěn)定基金用于化解不良資產(chǎn)，到如今基本確定出資方，這一被稱為信托業(yè)“國(guó)家隊(duì)”的保障基金已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年時(shí)間的推進(jìn)。
信托分析師坦言，“信托保障基金”的設(shè)立，對(duì)整個(gè)信托業(yè)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)是利好消息，“將會(huì)對(duì)投資者起到增加信心的作用”，但其帶來(lái)的影響短期內(nèi)也很難評(píng)估，“因?yàn)榫唧w的內(nèi)容當(dāng)前還沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，包括保障基金的運(yùn)用方式、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)等，另外就是，繳納信托保障基金而導(dǎo)致的進(jìn)一步壓縮通道業(yè)務(wù)，抬高融資成本最終會(huì)體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上多少，現(xiàn)在也不好判斷。”
除此之外，這只意在保障的保障基金設(shè)立會(huì)在多大程度上影響到信托業(yè)破除“剛性兌付”魔咒的進(jìn)度，也成為業(yè)內(nèi)的爭(zhēng)議之一。
根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》，可以使用保障基金主要包括以下情形：第一是信托公司經(jīng)營(yíng)正常，各項(xiàng)指標(biāo)符合監(jiān)管要求，因單只優(yōu)質(zhì)資金信托計(jì)劃到期，融資方不能按期清算支付，信托公司擬短期接盤(pán)而缺乏流動(dòng)性支付的。
第二是信托公司經(jīng)營(yíng)管理正常，資產(chǎn)實(shí)力較強(qiáng)，但單只出險(xiǎn)資金信托計(jì)劃因存在賣(mài)者盡責(zé)瑕疵，需要信托公司賠付而流動(dòng)性賠償能力不足的。
第三是信托公司因嚴(yán)重違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)，被責(zé)令股東退出或行政關(guān)閉，在實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃后仍將影響信托投資者合法權(quán)益的。
第四是信托公司因經(jīng)營(yíng)管理不善破產(chǎn)重組，在實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃后，仍將危及信托投資者合法權(quán)益的，將可以申請(qǐng)使用保障基金。
雖然從現(xiàn)在來(lái)看，到底保障基金成立以后能起到多大作用我們還不知道，但按照基本的思路，保障基金會(huì)在信托公司出現(xiàn)產(chǎn)品兌付問(wèn)題并且自己無(wú)法解決時(shí)出面，從而避免出現(xiàn)投資人血本無(wú)歸，公司倒閉的情況。
這里雖然沒(méi)有提到由保障基金為信托公司的“剛性兌付”背書(shū)，但實(shí)際上起到的作用依然是“剛兌”，“因?yàn)楸Ｕ匣鸬淖饔镁褪菫樾磐泄咎峁┡R時(shí)流動(dòng)性支持，進(jìn)行信托公司救助，避免個(gè)別機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉對(duì)整個(gè)行業(yè)和社會(huì)造成的沖擊�！�
記者注意到，《征求意見(jiàn)稿》要求，信托公司如若要?jiǎng)佑没鸹怙L(fēng)險(xiǎn)，需遵照“化險(xiǎn)救急、有償使用”的原則，與基金公司簽訂資金有償使用合同，并辦理合法有效的抵質(zhì)押手續(xù)，約定基金公司享有參與信托公司清算重組等相關(guān)權(quán)利。
“但如果沒(méi)有具體的劃分，而只是采用模糊的字眼來(lái)劃分，那么在意見(jiàn)稿實(shí)際落地后執(zhí)行，可能還會(huì)面對(duì)一些問(wèn)題”，上述人士表示。
不過(guò)，根據(jù)目前的消息，[瑞豐注冊(cè)香港公司]相關(guān)認(rèn)購(gòu)基金的信托公司正在走內(nèi)部董事會(huì)的決議程序，入股協(xié)議最快將在11月末前完成，“而在基金設(shè)立之前，先要頒布正式的管理辦法，所以這些有爭(zhēng)議的內(nèi)容目前還有可供完善的空間”，但如此算來(lái)，“保障基金最快也要在明年年初才有望設(shè)立”。 
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