機構(gòu)急籌ABS項目 信托融資模式或?qū)⒊袎?/h1>

11月21日，隨著證監(jiān)會《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及其配套的信息披露、盡職調(diào)查工作指引的下發(fā)，券商及基金子公司的企業(yè)資產(chǎn)證券（下稱ABS）業(yè)務(wù)也將正式開閘。

記者了解到，早在該業(yè)務(wù)的征求意見階段，[德國公司注冊]部分券商就已準(zhǔn)備提交部分籌備項目材料。

“其實我們做了比較充足的準(zhǔn)備工作，就等著ABS業(yè)務(wù)一開閘就能提交項目�！比A北一家券商固定收益部高級經(jīng)理此前表示，“因為之前在審批制的時候也成功發(fā)過類似的項目，所以對整個業(yè)務(wù)流程也比較熟悉。”

由于新版的資產(chǎn)證券化由此前的審批制改為當(dāng)前的基金業(yè)協(xié)會備案制，因此業(yè)內(nèi)對于備案之后資產(chǎn)支持證券市場擴容的提速亦懷抱較高的預(yù)期。

“無論是備案節(jié)奏還是項目發(fā)行量，可能都要比之前快很多�！鼻笆龈呒壗�(jīng)理預(yù)計，“像我們準(zhǔn)備報的是一個項目，還有幾個項目在和融資方談，同時也在開發(fā)儲備新項目”

值得一提的是，在資金供給層面，市場資金對資產(chǎn)支持證券能否充分認(rèn)可，不同機構(gòu)間的態(tài)度也不盡相同。

而據(jù)了解到，由于ABS尚屬非主流證券，且被《規(guī)定》定義為私募類證券，因此券商及基金子公司在發(fā)行項目前，需要提前聯(lián)系買方資金進(jìn)行實時對接。

“資產(chǎn)支持證券是新業(yè)務(wù)，需要提前向潛在的買方進(jìn)行推介�！鼻笆龈呒壗�(jīng)理表示，“我們和一些基金、銀行做過溝通，有認(rèn)購意愿的機構(gòu)主要關(guān)心的也還是利率和風(fēng)險問題�！�

當(dāng)前買方資金對于擬發(fā)行的ABS項目中能否包含國資股東或關(guān)聯(lián)人的擔(dān)保結(jié)構(gòu)仍然頗為看重，這或意味著，在該項業(yè)務(wù)開閘初期，內(nèi)含外部擔(dān)保的ABS項目仍將較多。

“買方還是在意是否有擔(dān)保的，短期內(nèi)無擔(dān)保的ABS項目可能不會太多�！鼻笆龈呒壗�(jīng)理坦言，“不過也有這樣一個現(xiàn)象，比如資產(chǎn)質(zhì)量適合來發(fā)行ABS的企業(yè)的股東，越是有能力提供擔(dān)保。”

同時亦有人士表示，在項目推介及開展中，溝通買賣雙方對于發(fā)行利率的一致性仍然較為困難，這種情況下，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)初期的盈利性或恐不可觀。

“買方要看項目風(fēng)險和利率，融資方想的是壓低成本，也就是說券商這些ABS項目中的收入是微乎其微的�！鄙虾Ｒ患胰�商資管部人士坦言，“而且今年債市比較好，之前談的一些企業(yè)后來靠發(fā)債又拿到錢了，所以不打算做了。”

在其看來，《規(guī)定》對ABS給定的“私募化”發(fā)行成為了制約該項業(yè)務(wù)的因素之一。

“因為ABS業(yè)務(wù)是私募化發(fā)行，所以買方基本都是機構(gòu)一類的大資金�！鼻笆鲑Y管人士表示，“這類資金在談對接的時候比較有優(yōu)勢，對風(fēng)險收益的要求更苛刻�！�

而在部分業(yè)內(nèi)人士看來，ABS業(yè)務(wù)開閘的初期，券商、基金子公司等業(yè)務(wù)部門不應(yīng)該以盈利為主要目的。

“現(xiàn)在想的還是要先把這塊業(yè)務(wù)做起來�！鼻笆龈呒壗�(jīng)理認(rèn)為，“我們是長期看好這個業(yè)務(wù)的，目前重要的不是賺錢，而是積累經(jīng)驗和口碑，這樣無論企業(yè)還是資金（方），都會更加信任你”

此外，亦有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著新版資產(chǎn)證券化以備案制的形式開閘，加之央行降息等事件的影響，或?qū)�會對此前信托、資管等非標(biāo)類融資模式造成進(jìn)一步擠壓。

“開閘后的資產(chǎn)證券化能夠低成本發(fā)出去，[德國注冊公司]可能會對信托業(yè)務(wù)造成擠占�！北本┮患倚磐泄�司信托經(jīng)理告訴記者，“因為今年債券市場比較好，現(xiàn)在有的比較有實力的公司更偏向于發(fā)債，而不是發(fā)信托項目了。”