中國險資新規(guī)或掀債市波瀾

路透北京7月20日電---中國保監(jiān)會一紙保險資金投資債券公文,可能再掀中國信用債市投資波瀾,并對確保險資在更長期限中取得相對較好投資收益率埋下伏筆.

保監(jiān)會再對險資投資債券松綁,[注冊意大利公司流程]也是順因中國利率市場化快速推進和潛在經(jīng)濟增速放緩的要求,未雨綢繆地為保險公司未來資產(chǎn)布局創(chuàng)造出更大空間.

保監(jiān)會周四允許保險資金投資混合債券,并將無擔(dān)保債券投資上限擴大一倍至20%,同時將投資單一金融企業(yè)(公司)債券和有擔(dān)保非金融企業(yè)(公司)債券發(fā)行額的上限擴大至40%.目前保險公司為中國債市第二大投資機構(gòu),投資規(guī)模為2.1萬億元人民幣.

上述規(guī)定對保險資金對自身債券投資擴容和中國信用債市場的投資結(jié)構(gòu)變化,均有著重要意義,尤其是保險資金投資有擔(dān)保非金融企業(yè)(公司)債券的上限已超過銀行相應(yīng)的30%上限水平.

當(dāng)然,期望保險資金在短期內(nèi)大動投資布局,推動信用債收益率迅速大跌并不現(xiàn)實:一是上半年全國保費收入增長有限,同比僅增5.9%;二是保險資金運用仍以協(xié)議存款為主,鎖定資金期較長,利率相對較高.

而且,十分注重投資風(fēng)險的保險資金在開啟或改變在中國信用債市場的投資擺布之時,也需相應(yīng)的風(fēng)險合規(guī)制度與之配套,并對需要進行有較強時間序列的信用債違約風(fēng)險量化評估,同時考慮自身經(jīng)濟資本的長期發(fā)展規(guī)劃.

事實上,保險資金也已通過一定方式參與到保監(jiān)會現(xiàn)在放行的投資領(lǐng)域,比如參與到簿記建檔方式發(fā)行的無擔(dān)保公司債投資之中.保監(jiān)會新規(guī)只不過是將此明確下來.

但從中長期看,中國金融當(dāng)局對利率市場化的快速推進,銀行等主體金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理將會優(yōu)化和自身定價機制也會隨之改變,吸納像當(dāng)前如此高成本協(xié)議存款的動力會趨於下降.大量保險資金就有待重新選擇投資出路,增加債券投資或為選擇之一.

而在保險資金債券投資結(jié)構(gòu)中,截至今年6月末,投資中期票據(jù)為363億元,僅占整個中票存量的1.7%;而投資企業(yè)債為5,214億元,占整個企業(yè)債存量的26%.當(dāng)然,這和企業(yè)債期限偏長與保險資金期限匹配有關(guān).

但AA評級七年期中票到期收益率估值為5.7%的水平,盡管還低於同期限AA評級企業(yè)債收益率估值的20個基點(bp),但該收益率已高於當(dāng)前銀行協(xié)議存款收益率,只不過不及協(xié)議存款有規(guī)模優(yōu)勢.

而AA評級七年期無擔(dān)保企業(yè)債收益率估值為6.7%,高出AA評級七年期中票100個bp,并高出30年期銀行固息次級債收益率估值25個左右,高出30年期政策性金融債收益率估值近200個bp.這或許意味著保險資金在企業(yè)債領(lǐng)域的投資還有著拓展空間.

從更長期看,中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,國際收支趨於平衡,人口紅利轉(zhuǎn)變?yōu)槿丝谪?fù)債,使得中國經(jīng)濟潛在經(jīng)濟增速下滑,國債和金融債等保險資金主力投資品種的收益率可能面臨趨勢性下移,而信用債因信用憂慮能有一定風(fēng)險溢價,這能幫助保險公司追求相對高的絕對投資回報率.

除對信用債投資外,[注冊意大利公司優(yōu)勢]保監(jiān)會新規(guī)還允許投資混合資本債券.銀行在未來經(jīng)濟下滑之時的不良資產(chǎn)面臨上升風(fēng)險,資本可能需要大量補充,這要求投資者相配合,而保險公司正好也可以從中分羹.