亞洲欣欣向榮的啤酒產(chǎn)業(yè)可能會(huì)在本周經(jīng)歷重大變化。喜力公司(Heineken NV)以41億美元收購(gòu)亞洲一項(xiàng)寶貴資產(chǎn)的計(jì)劃，預(yù)計(jì)會(huì)在本周有一個(gè)結(jié)果。亞洲是最后一塊等待世界啤酒巨頭開發(fā)的地域，它們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)有著巨大的增長(zhǎng)空間。據(jù)咨詢公司Bernstein Research
的數(shù)據(jù)，比利時(shí)的安海斯-布希公司、[在沈陽(yáng)注冊(cè)香港公司服務(wù)]英國(guó)的SABMiller PLCSBMRY、荷蘭的喜力和丹麥的嘉士伯只占亞太地區(qū)啤酒行業(yè)利潤(rùn)的23%，而在世界上其他每一個(gè)地區(qū)都占有該行業(yè)利潤(rùn)的六成以上。
荷蘭銀行(ABN Amro)駐阿姆斯特丹啤酒業(yè)分析師沃斯(Robert Jan Vos)說(shuō)，唯一仍有可能經(jīng)歷一定程度整合的市場(chǎng)就是亞洲。
由于歐洲和北美市場(chǎng)銷售業(yè)績(jī)不佳，主要啤酒企業(yè)正越來(lái)越多地謀求在亞洲擴(kuò)張，與數(shù)十年主導(dǎo)這個(gè)行業(yè)的本土品牌競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)及其13億消費(fèi)者一直是多數(shù)啤酒公司的擴(kuò)張重點(diǎn)。但在東南亞中產(chǎn)階級(jí)群體日益壯大之際，該地區(qū)及其增長(zhǎng)迅速的經(jīng)濟(jì)也在獲得密切關(guān)注。按飲用量計(jì)算，去年越南是亞洲增長(zhǎng)最快的啤酒市場(chǎng)。
喜力的收購(gòu)目標(biāo)亞洲太平洋釀酒集團(tuán)。是亞洲地區(qū)增長(zhǎng)最快、盈利能力最強(qiáng)的啤酒企業(yè)之一。數(shù)據(jù)提供商歐睿信息咨詢有限公司(Euromonitor)的數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)Tiger和Bintang等知名品牌，亞太釀酒集團(tuán)在印度尼西亞、馬亞西亞和新加坡最高占有50%的市場(chǎng)份額，在越南等高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體中也有不俗的表現(xiàn)。它是亞洲地區(qū)最大、最有吸引力的收購(gòu)目標(biāo)之一。亞太釀酒集團(tuán)的業(yè)務(wù)包括30家釀酒廠和40個(gè)品牌，涵蓋亞太地區(qū)的14個(gè)國(guó)家。
SABMiller亞洲區(qū)董事總經(jīng)理哈維(Harald Harvey)說(shuō)，亞洲能夠改變游戲規(guī)則的待售資產(chǎn)非常少。
喜力擬按每股50新加坡元（40.08美元）的價(jià)格從其合資伙伴新加坡星獅集團(tuán)(收購(gòu)亞太釀酒集團(tuán)股份。這是一個(gè)旨在保護(hù)喜力地盤的防御性措施。在此之前，幾家與泰國(guó)富豪Charoen Sirivadhanabhakdi有關(guān)聯(lián)的公司收購(gòu)了星獅集團(tuán)22%的股份和亞太釀酒集團(tuán)8.6%的股份。與此同時(shí)，已經(jīng)在2010年收購(gòu)星獅集團(tuán) 15%股份的日本麒麟啤酒公司(Kirin Holdings Co)，也在考慮收購(gòu)星獅集團(tuán)的軟飲料和乳業(yè)資產(chǎn)。
星獅集團(tuán)已決定推遲到本周五再對(duì)喜力的收購(gòu)方案做出決定。
如果喜力收購(gòu)失敗，那么這家排名世界第三的啤酒企業(yè)要進(jìn)入世界上增長(zhǎng)最快的一些市場(chǎng)就會(huì)受到限制。據(jù)歐睿咨詢的數(shù)據(jù)，未來(lái)五年世界上接近三分之二的啤酒飲用量增量將來(lái)自這些市場(chǎng)。而如果喜力收購(gòu)成功，那么該公司在亞洲地區(qū)規(guī)模日益擴(kuò)大的業(yè)務(wù)將使其他主要啤酒企業(yè)更難在一些關(guān)鍵市場(chǎng)發(fā)力。
新加坡德意志摩根建富證券合資私人有限公司(DMG & Partners Securities)分析師Goh Han Peng說(shuō)，如果喜力獲得全部控制權(quán)，它就會(huì)以更大力度推銷品牌并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，使其他公司更難向這些市場(chǎng)滲透。
按產(chǎn)量計(jì)算排在安海斯-布希之后的全球第二大啤酒釀造商SABMiller在越南有一家啤酒廠，該公司正打算進(jìn)一步擴(kuò)張。在亞太釀酒集團(tuán)涉足的眾多國(guó)家中，全球第四大啤酒釀造商嘉士伯在其中的六個(gè)國(guó)家也有業(yè)務(wù)。這六個(gè)國(guó)家分別是中國(guó)、柬埔寨、馬來(lái)西亞、新加坡、斯里蘭卡和越南。
近年來(lái)，在斥資數(shù)百億美元用于世界其它地區(qū)的資產(chǎn)收購(gòu)后（在這些地區(qū)的很多市場(chǎng)，這些廠商都占據(jù)主導(dǎo)地位），主要啤酒釀造商將目光瞄準(zhǔn)了亞太地區(qū)。 SABMiller去年收購(gòu)了澳大利亞釀酒商Foster's，SABMiller表示這宗交易將擴(kuò)大其在澳大利亞的業(yè)務(wù)規(guī)模。
在亞洲，尤其是受到中國(guó)和印度啤酒業(yè)單位收入較低的拖累，啤酒行業(yè)的利潤(rùn)水平仍在努力追趕更為成熟的市場(chǎng)。據(jù)Bernstein估計(jì)，2010年亞太地區(qū)在全球啤酒銷量和收入中所占的比重分別為35%和26%，但其利潤(rùn)僅占17%。
造成這一問題的部分原因是該地區(qū)的啤酒商往往由家族控制（在中國(guó)和越南則受政府控制）。很多企業(yè)已經(jīng)和國(guó)外大型釀酒商簽約成立了合資企業(yè)，或是向國(guó)外啤酒商出售了少數(shù)股權(quán)，這加大了其他大型啤酒商插足的難度。
SABMiller的哈維說(shuō)，等到這些家族企業(yè)傳給下一代接班人時(shí)情況可能改變。和上一代相比，這些接班人對(duì)家族事業(yè)的熱情沒有那么高。這和拉丁美洲的情況類似。
Bernstein估計(jì)，2010年在四大啤酒釀造商中，SABMiller從亞太地區(qū)獲取的利潤(rùn)在其公司利潤(rùn)總額中的占比最大，為15%（這一數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)調(diào)整已經(jīng)考慮到 SABMiller去年收購(gòu)Foster's這一因素）。同樣，據(jù)Bernstein估計(jì)，嘉士伯、喜力和安海斯-布希三家啤酒商2010年在亞太地區(qū)獲取的利潤(rùn)占公司利潤(rùn)總額的比例分別為12%、6%和1%。隨著亞洲地區(qū)人均啤酒消費(fèi)量的上升以及更多消費(fèi)者選擇昂貴的高檔啤酒，啤酒商的盈利水平有望得到改善。
缺乏重大的待售資產(chǎn)也推高了這一行業(yè)的估值水平，尤其是在快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。據(jù)瑞銀(UBS)透露，按利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷前收益水平(EBITDA)計(jì)算，喜力的出價(jià)令亞太釀酒集團(tuán)的估值水平達(dá)到21倍。瑞銀說(shuō)，安海斯-布希上個(gè)月宣布斥資200億美元收購(gòu)其尚未擁有的墨西哥啤酒商Grupo Modelo SAB de CV另一半股份，這一出價(jià)相當(dāng)于15.8倍的估值水平。而1999年以來(lái)全球啤酒業(yè)數(shù)十宗并購(gòu)交易的平均估值水平僅有12.6倍，與此相比，喜力給出的估值水平要高很多。
IG Markets駐新加坡的市場(chǎng)策略師哈珀(Justin Harper)說(shuō)，喜力收購(gòu)亞太釀酒集團(tuán)的出價(jià)將提高未來(lái)亞洲啤酒業(yè)并購(gòu)的估值水平。收購(gòu)發(fā)起方傾向出高價(jià)以保證交易能夠達(dá)成。他說(shuō)，待售的啤酒企業(yè)數(shù)量不多，所以收購(gòu)需求很旺盛。
雖然啤酒行業(yè)的收購(gòu)溢價(jià)不斷上升，[在溫州注冊(cè)香港公司服務(wù)]但融資成本卻在下降。瑞銀分析師尼科萊(Olivier Nicolai)估計(jì)，喜力應(yīng)該能籌集到3.5%的收購(gòu)資金以資助其收購(gòu)亞太釀酒集團(tuán)，使這宗交易能在頭一年就實(shí)現(xiàn)收益增長(zhǎng)。他又說(shuō)，安海斯-布希最近發(fā)行了75億美元的債券，其平均稅前利率僅為2.08%。
常駐倫敦的尼科萊說(shuō)，當(dāng)融資成本像這樣低的時(shí)候，你可以按照很高的估值水平出價(jià)，而仍然是樁好買賣。
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