中國經(jīng)濟繼續(xù)大調(diào)整難覓反彈契機

溫總理上周末南下廣州、[廣州瑞豐注冊香港公司]佛山和東莞等地考察,強調(diào)以針對性措施推動出口.由於外部需求持續(xù)萎縮,內(nèi)需疲弱,7月份,亦即三季度開始的各項宏觀數(shù)據(jù)顯示,中國經(jīng)濟下滑尋底的時間會比預(yù)期長.溫家寶提出盡快改善出口條件,以穩(wěn)定增長,反映中國經(jīng)濟的確面臨一次較大幅度調(diào)整壓力.

踏入三季度,最近公布7月連串宏觀數(shù)據(jù)顯示,情況至今也未許樂觀,匯豐上周公布8月PMI大幅下滑,創(chuàng)出9個月來新低.分項指數(shù)中,新出口訂單創(chuàng)41個月最低,反映外需疲莫能興,即使落實溫家寶所提出的政策措施,加快出口退稅、擴大出口信用保險規(guī)模等措施,但在全球經(jīng)濟放緩大勢下,出口恐怕難以顯著改善.內(nèi)需同樣流露頹弱之象.生產(chǎn)方面,企業(yè)存貨壓力揮之不去,產(chǎn)成品庫存上升,反映生產(chǎn)擴張前景未能樂觀.

近期各地方政府相繼推出多項大型產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,涉資以萬億元計,大有重返政府主導(dǎo)投資刺激增長舊路之勢.不過,在投資效率下降,加上內(nèi)外需求疲弱,政策性刺激增長未必可以抵銷自主性投資增長的不足,使經(jīng)濟筑底只能蹣跚而行.

對宏觀形勢評估,溫總理認為,下半年影響經(jīng)濟平穩(wěn)運行的不利因素仍然較多,穩(wěn)增長的難度仍然較大.照最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映,情形確實如此.如今在消費動力不足、投資也有制約下,加大對出口的政策措施力度,可惜歐美經(jīng)濟不景,外需疲弱,相信對GDP的拉動作用有限.

由此可見,這一輪逆周期的調(diào)整深度可能比預(yù)期大、調(diào)整時間也較長.據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),制造業(yè)和房地產(chǎn)投資是拉動去年投資增長的主力,貢獻率分別逾42%及約 30%,合計高逾72%,可說是中國經(jīng)濟增長的關(guān)鍵引擎.如今制造業(yè)生產(chǎn)活動和房地產(chǎn)投資萎縮,7月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)差勁,加上刺激措施帶有滯後性,可以預(yù)料,三季度經(jīng)濟也難以反彈,即使四季度得以回升,幅度相信也不會大.

很明顯,在產(chǎn)能過剩、[深圳瑞豐注冊香港公司]基礎(chǔ)建設(shè)投資一度泛濫情況下,政府重回巨額投資刺激增長之路并不明智,且有進一步惡化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之憂.上周末溫家寶強調(diào)通過針對性措施推動出口,以減少經(jīng)濟失速風(fēng)險,政策的重要性和指導(dǎo)性不言而喻.

照發(fā)展形勢觀察,目前經(jīng)濟出現(xiàn)持續(xù)放緩風(fēng)險,在面臨較大幅度調(diào)整壓力下,央行推出進一步寬松措施,看來已帶有相當程度的迫切性.