狂飆猛進(jìn)的信托業(yè)今年再現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，[BVI公司特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)]前三季度規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)1.5萬(wàn)億元，總體規(guī)模在今年三季度末達(dá)到6.32萬(wàn)億元,在年底可能突破7萬(wàn)億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,信托的爆發(fā)性增長(zhǎng)主要依靠“全牌照”和靈活運(yùn)作方式、“全民皆兵”的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和“剛性?xún)陡丁钡摹敖鹱终信啤�。但在�?guī)模再創(chuàng)新高的“瘋狂”背后，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷凸顯，兌付風(fēng)險(xiǎn)“警報(bào)”頻頻拉響。專(zhuān)家認(rèn)為，“剛性?xún)陡丁辈⒉豢煽浚乙呀?jīng)成為信托業(yè)日漸積累的隱性風(fēng)險(xiǎn)，遲早會(huì)被打破，一些信托公司正坐在風(fēng)險(xiǎn)即將爆發(fā)的“火山口”。
最近發(fā)布的一則拍賣(mài)公告泄露了一只房地產(chǎn)信托逼近兌付的“秘密”。據(jù)中國(guó)法院網(wǎng)公布的山東省高級(jí)人民法院委托公告，中信信托青島舒斯貝爾收益權(quán)信托的抵押物將于1月8日拍賣(mài)，底價(jià)7.89億元。根據(jù)中信信托2010年8月的項(xiàng)目公告，這一項(xiàng)目的抵押物是“黃島鳳凰灣綜合項(xiàng)目”和“溫泉住宅項(xiàng)目”所涉三個(gè)項(xiàng)目的土地使用權(quán)，當(dāng)時(shí)公布的評(píng)估價(jià)格為12.75億元。
據(jù)了解，“中信-舒斯貝爾特定資產(chǎn)收益權(quán)投資集合信托計(jì)劃”是2010年發(fā)行的房地產(chǎn)信托，預(yù)期收益率9%-13%，分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)兩個(gè)層級(jí)，發(fā)行規(guī)模 7.1億元，期限2.5年，將在2013年年初到期。業(yè)內(nèi)人士分析，到了需要拍賣(mài)抵押物的境地，說(shuō)明信托還款已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題，因而可以推測(cè)，該信托計(jì)劃是否能全額兌付將取決于拍賣(mài)結(jié)果。
此前，備受關(guān)注的房地產(chǎn)信托已出現(xiàn)拍賣(mài)抵押資產(chǎn)案例。據(jù)報(bào)道，12月12日，中融信托青島凱悅項(xiàng)目的抵押資產(chǎn)——青島凱悅置業(yè)集團(tuán)有限公司名下的位于青島市南區(qū)燕兒島路8、10號(hào)房產(chǎn)，即位于青島奧帆中心旁的大型高檔城市綜合體——青島凱悅中心被第一次拍賣(mài)。此次拍賣(mài)共涉及96套公寓，但當(dāng)日僅成交了6套，絕大多數(shù)流拍，之后將有2次拍賣(mài)。
實(shí)際上，在信托規(guī)模創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，今年以來(lái)的信托風(fēng)險(xiǎn)事件屢見(jiàn)不鮮。如針對(duì)近期備受市場(chǎng)關(guān)注的中信制造·三峽全通貸款信托計(jì)劃，中信信托12月21日發(fā)布公告稱(chēng)，三峽全通由于資金周轉(zhuǎn)緊張，未能于12月20日支付7456.5萬(wàn)元當(dāng)期利息，按照合同將延期不超3個(gè)月，而中信信托多次前往宜昌與相關(guān)方協(xié)商貸款清償問(wèn)題，并請(qǐng)求宜昌市政府、夷陵公司支持三峽全通公司。該信托計(jì)劃于去年12月成立，先后發(fā)行四期，共募集資金13.335億元，募集款項(xiàng)先后分四次向三峽全通發(fā)放貸款。在信托運(yùn)行期間，特別是今年以來(lái)，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)全面虧損，三峽全通也陷入了現(xiàn)金流緊張的困局。
此前，中誠(chéng)信托名下規(guī)模為30.30億元的一款礦產(chǎn)信托產(chǎn)品(誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào))出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。而爆發(fā)于2012年6月份的雅盈堂事件也為藝術(shù)品信托市場(chǎng)敲響了警鐘。
今年8月，銀監(jiān)會(huì)官員表示，在今明兩年，集合類(lèi)房地產(chǎn)信托需兌付的金額，在扣除次級(jí)受益人部分后，需要兌付給優(yōu)先受益人(普通投資者)的分別為710.02億元和1842.52億元�？梢灶A(yù)見(jiàn)，明年房地產(chǎn)信托償付壓力更大，而兌付風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性也更大。
普益財(cái)富研究員羅曉麗認(rèn)為，房地產(chǎn)信托、礦產(chǎn)信托及藝術(shù)品信托風(fēng)險(xiǎn)凸顯，但當(dāng)前信托行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控。信托個(gè)別產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)值得警惕，業(yè)界也應(yīng)當(dāng)給投資者傳輸“買(mǎi)者自負(fù)”的信托投資理念，以避免個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)及惡化。
在信托產(chǎn)品兌付“警報(bào)”頻頻拉響的背后，是信托業(yè)的爆發(fā)性增長(zhǎng)。截至2012年三季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)6.32萬(wàn)億元，同比增幅達(dá)54.2%，而今年前三季度，信托規(guī)模增長(zhǎng)了15087.38億元。據(jù)銀監(jiān)會(huì)非銀部的數(shù)據(jù)，截至11月底，全行業(yè)管理信托資產(chǎn)達(dá)6.98萬(wàn)億元。按去年同期增速推算，2012 年底信托資產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)7.42萬(wàn)億元，屆時(shí)或?qū)⒊^(guò)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模，成為僅次于銀行業(yè)的第二大體量金融子行業(yè)。短短6年多，信托資產(chǎn)規(guī)模從2006年的3500億元猛增到2012年底7萬(wàn)億元。
專(zhuān)家認(rèn)為，信托資產(chǎn)狂飆猛進(jìn)的原因可以從兩方面來(lái)分析：一是需求，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信托融資渠道的需求；二是供給，信托強(qiáng)大的資金供給能力及靈活的投資能力。
一家位于北京的信托公司銷(xiāo)售經(jīng)理劉先生告訴中國(guó)證券報(bào)記者，信托公司的最大優(yōu)勢(shì)在于其“全牌照”和“全民皆兵”�！叭普铡笔侵感磐锌梢酝顿Y證券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、公司股權(quán)、物權(quán)等，資金投資范圍廣且運(yùn)用方式靈活；“全民皆兵”是指其銷(xiāo)售渠道靈活，“返點(diǎn)”的利益驅(qū)動(dòng)下，第三方理財(cái)公司、信托自身銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)等，可以為其高效、快速完成信托項(xiàng)目募資。
從需求角度來(lái)說(shuō)，信托公司靈活的投資方式能滿(mǎn)足不同層次的融資方的資金需求。這是支撐信托資產(chǎn)規(guī)模能高速增長(zhǎng)的重要原因�！胺康禺a(chǎn)信托規(guī)模下去，基建類(lèi)信托上來(lái)，總有一塊會(huì)撐起信托增長(zhǎng)�！逼找尕�(cái)富研究員范杰如是說(shuō)。
跑得太快了容易絆倒。粗獷又快速的擴(kuò)張也導(dǎo)致信托公司一些項(xiàng)目難免存在風(fēng)險(xiǎn)。目前信托產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，雖然某些信托公司可能會(huì)通過(guò)借新還舊、求助大股東等方式渡過(guò)“難關(guān)”，但“警報(bào)”已經(jīng)拉響。
經(jīng)過(guò)幾年的快速發(fā)展，信托業(yè)面臨的瓶頸越來(lái)越多。“多數(shù)信托公司還停留在‘平臺(tái)’狀態(tài)，7萬(wàn)億信托資產(chǎn)中，由信托公司主動(dòng)管理的少之又少�！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于主客觀的復(fù)雜原因，信托的平臺(tái)或通道業(yè)務(wù)仍占比較高，但隨著各種金融業(yè)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)加劇，信托行業(yè)的壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)已不復(fù)存在。此外，銀行、券商、基金、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)可以投資的領(lǐng)域越來(lái)越多，幾乎“萬(wàn)能”的信托公司“靈活”優(yōu)勢(shì)就會(huì)越來(lái)越少。從信托公司自身來(lái)看，信托公司投研和風(fēng)控能力亟待提高，一些資產(chǎn)管理能力不強(qiáng)的信托公司可能被淘汰。
“信托業(yè)已經(jīng)不能簡(jiǎn)單借助制度優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)沿著粗放式增長(zhǎng)的老路前行�！敝袊�(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明說(shuō)，“信托業(yè)能否在未來(lái)繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得持續(xù)發(fā)展，不僅需要進(jìn)一步挖掘制度優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新信托服務(wù)功能，更重要的是需要將‘先發(fā)優(yōu)勢(shì)’轉(zhuǎn)化為‘品牌優(yōu)勢(shì)’，而其中核心的核心乃是構(gòu)筑屬于自己的差異化的投資管理能力。這意味著信托業(yè)精耕細(xì)作的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨�！�
從收益角度看，“剛性?xún)陡丁笔切磐袠I(yè)制勝的重要法寶之一，也是吸引投資者趨之若鶩的重要原因，“因?yàn)檫h(yuǎn)超出銀行存款利率的投資收益，并且都能保證兌付的誘惑實(shí)在太大了�！眲⑾壬f(shuō)，信托公司出于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，即便信托項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，信托公司也愿意“閃轉(zhuǎn)騰挪”使盡渾身解數(shù)按照保證信托產(chǎn)品的到期兌付。“例如中融、中信等信托公司，雖然項(xiàng)目被報(bào)道出問(wèn)題，但最終還是保證兌付�！�
前述中信制造·三峽全通貸款信托計(jì)劃最新進(jìn)展是，中信信托25日發(fā)布公告稱(chēng)，本應(yīng)于12月20日到賬的7456萬(wàn)元貸款利息已于21日到賬。這也印證了業(yè)內(nèi)人士所說(shuō)的“即便項(xiàng)目出了問(wèn)題，信托公司會(huì)想方設(shè)法保住‘剛性?xún)陡丁摹鹱终信啤�。�?/SPAN>
“其實(shí)剛性?xún)陡吨皇菢I(yè)界不愿捅破的一層窗戶(hù)紙�！睒I(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。按照《信托公司管理辦法》第三十四條第三款規(guī)定，信托公司開(kāi)展信托業(yè)務(wù)不得“承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益”。此外，《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第八條規(guī)定信托公司推介信托計(jì)劃時(shí)，“不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益”。因此，“剛性?xún)陡丁辈⒉皇蔷哂蟹蓮?qiáng)制性。
一家信托公司的項(xiàng)目經(jīng)理王先生表示，只有收益、沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資是不存在的，或者說(shuō)是畸形的；如果信托業(yè)還一味地諱疾忌醫(yī)，只會(huì)使積累的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，投資者在剛性?xún)陡兜恼T惑下，也會(huì)越來(lái)越迷信信托的不倒神話(huà)。
王先生認(rèn)為，“剛性?xún)陡丁边t早要被打破，只是時(shí)間長(zhǎng)短問(wèn)題，“規(guī)模越大，積累的風(fēng)險(xiǎn)也越大，高達(dá)7萬(wàn)億的規(guī)模，哪有那么多利潤(rùn)保證剛性?xún)陡�。”王先生說(shuō)，無(wú)論是長(zhǎng)是短，投資者一定要提前做好準(zhǔn)備，不能抱有僥幸心理。
周小明對(duì)此也表示，在信托產(chǎn)品的制度安排上，根本不存在“剛性?xún)陡丁�，“剛性�(xún)陡丁奔儗偌傧氲娘L(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。將監(jiān)管部門(mén)和信托公司處置個(gè)案信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件的努力與成效解讀為“剛性?xún)陡丁保菍?duì)監(jiān)管部門(mén)、信托公司、信托制度的誤讀，也是對(duì)信托產(chǎn)品投資者的重大誤導(dǎo)。
在剛性?xún)陡兜奈幕�，投資者忽視風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致一些政策傳導(dǎo)機(jī)制失靈。范杰表示，2011年中央進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)信托成立數(shù)量本應(yīng)下降，但在高收益的誘惑下，2011年全年房地產(chǎn)信托成立數(shù)量和募集規(guī)模分別同比增長(zhǎng)96.22%和71.01%。又如，清理地方性融資平臺(tái)近年來(lái)成為政府工作的一個(gè)重點(diǎn)，但在 2012年上半年，由于收益率較高，政信合作集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量大幅增長(zhǎng)。
“不管監(jiān)管層是否承認(rèn)，目前信托市場(chǎng)中的確存在著剛性?xún)陡兜乃悸�，必須打破�！狈督苷J(rèn)為，一要消除投資者和潛在投資者對(duì)信托剛性?xún)陡兜腻e(cuò)誤認(rèn)識(shí)，對(duì)于信托公司盡到了信托義務(wù)的產(chǎn)品，嚴(yán)格實(shí)行買(mǎi)者自負(fù)。二要加大對(duì)項(xiàng)目及信托公司的審查，由注重事后控制轉(zhuǎn)換為注重事前控制。三要監(jiān)控信托公司的收入。打破剛性?xún)陡叮屝磐谢貧w“得人之信，受人之托,履人之囑，代人理財(cái)”，還要將信托的收益扣除信托費(fèi)用后完完整整地給到客戶(hù)�！澳壳靶磐泄尽~外收益’豐厚，在破除剛性?xún)陡逗�，信托�?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)，信托公司再截留信托收益，是說(shuō)不過(guò)去的�！�
業(yè)內(nèi)首只私募、券商聯(lián)名產(chǎn)品不久前問(wèn)世。同時(shí)，基金管理公司投資領(lǐng)域拓展到了非上市股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等實(shí)體資產(chǎn)。保監(jiān)會(huì)也拓寬保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍，使保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍與信托公司的業(yè)務(wù)范圍已無(wú)實(shí)質(zhì)區(qū)別。
專(zhuān)家認(rèn)為，隨著券商、基金、保險(xiǎn)等行業(yè)的資產(chǎn)管理“新政”實(shí)施，其發(fā)力涉足“類(lèi)信托”業(yè)務(wù)，必將分化信托公司的現(xiàn)有客戶(hù)，信托公司擁有的以“多樣化運(yùn)用方式”和“跨市場(chǎng)配置”為特點(diǎn)的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式，也必將遭遇直接的正面競(jìng)爭(zhēng)，形成“三英戰(zhàn)呂布”，給信托帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力。
11月26日，由國(guó)泰君安和重陽(yáng)投資聯(lián)合成立的集合理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始發(fā)行，業(yè)內(nèi)首只私募、券商聯(lián)名產(chǎn)品問(wèn)世，陽(yáng)光私募借道券商發(fā)行尚屬首例，目前私募仍主要借道信托渠道。
券商資管“新政”出臺(tái)后，更多私募基金希望能夠“改道”與券商資管合作，信托公司的通道價(jià)值將明顯下降，信托行業(yè)的壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)已不復(fù)存在。
券商的通道型業(yè)務(wù)因其費(fèi)用低、限制少，做量化對(duì)沖便利等優(yōu)勢(shì)而備受追寵�！半m然從目前來(lái)看，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)信托業(yè)有效競(jìng)爭(zhēng)僅限于在通道類(lèi)業(yè)務(wù)。”范杰說(shuō)，“但隨著這些金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的成熟，不排除其與信托業(yè)形成分庭抗禮之勢(shì)，某些資產(chǎn)管理能力不強(qiáng)的信托公司甚至可能被淘汰�！�
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明認(rèn)為，2012年，尤其是第三季度以來(lái)，證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)針對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)密集地出臺(tái)了一系列“新政”，主題詞就是“放松管制”，預(yù)示著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”已經(jīng)到來(lái)，也即是其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以更多地以信托公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的方式，開(kāi)展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
隨著《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》正式發(fā)布實(shí)施，基金管理公司投資領(lǐng)域從現(xiàn)有的上市證券類(lèi)資產(chǎn)拓展到了非上市股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等實(shí)體資產(chǎn)。
根據(jù)公開(kāi)資料，11月16日，工銀瑞信和嘉實(shí)基金兩家基金公司收到了證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，國(guó)內(nèi)首批公募基金專(zhuān)項(xiàng)子公司正式獲批。據(jù)了解，嘉實(shí)、工銀瑞信、方正富邦、天弘等基金公司是首批上報(bào)材料的公司，也有眾多中小基金公司也都躍躍欲試、緊鑼密鼓地申報(bào)子公司。
專(zhuān)項(xiàng)子公司的設(shè)立被認(rèn)為是公募基金業(yè)務(wù)向“類(lèi)信托”方向拓展。周小明認(rèn)為，基金管理公司的“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”和信托公司的單一信托與集合信托計(jì)劃的投資范圍已經(jīng)幾乎沒(méi)有區(qū)別。
根據(jù)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為受托人，可以設(shè)立資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為了受益人利益或者特定目的，開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；同時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司還可以向有關(guān)金融管理部門(mén)申請(qǐng)，開(kāi)展公募性質(zhì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此外，還可以通過(guò)設(shè)立子公司開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)�！斑@些規(guī)定，使得保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍與信托公司的業(yè)務(wù)范圍已無(wú)實(shí)質(zhì)區(qū)別�！敝苄∶髡f(shuō)。
相比其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，信托公司有幾大弱點(diǎn)。第一，產(chǎn)品均為私募性質(zhì)，無(wú)公募性質(zhì)產(chǎn)品，產(chǎn)品不能公開(kāi)推薦，目標(biāo)客戶(hù)群體相對(duì)較窄。第二，大部分信托公司的研究實(shí)力不強(qiáng)，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)研究、行業(yè)研究和區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究方面表現(xiàn)得更為突出。第三，信托公司的銷(xiāo)售渠道不暢，大量的產(chǎn)品還是依靠銀行以及第三方機(jī)構(gòu)推介。
福星股份近日發(fā)布公告，收購(gòu)中誠(chéng)信托持有的孫公司50%股權(quán)，中誠(chéng)信托將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給信達(dá)資產(chǎn)管理公司，福星股份可分期償還。由此，信托資金順利退出福星股份旗下的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然房地產(chǎn)銷(xiāo)售已轉(zhuǎn)暖，但由于周轉(zhuǎn)資金的需要，信托公司在年底將采取多種方式處置房地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)。
東方、華融、長(zhǎng)城等資產(chǎn)管理公司處置平臺(tái)近期發(fā)布的房地產(chǎn)項(xiàng)目信息顯示，11月以來(lái)，中小城市房地產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓進(jìn)入相對(duì)集中的時(shí)期。上述資產(chǎn)公司的地產(chǎn)處置項(xiàng)目單筆金額不大，集中在中西部的一些中心城市。東方資產(chǎn)管理公司人士介紹，年底是資產(chǎn)處置的高峰期，已公布的地產(chǎn)項(xiàng)目大多為商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，一般住宅項(xiàng)目較少，這是因?yàn)榫频�、商�?chǎng)等商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目盤(pán)活的可能性較高。
此外，11月以來(lái)，超過(guò)20家房地產(chǎn)公司向十多家信托公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，新湖中寶、中茵股份、萊茵置業(yè)等質(zhì)押的金額較大，單筆質(zhì)押股權(quán)的市值均超過(guò)1億元。從信托公司的規(guī)�？�，接受質(zhì)押的大多是小規(guī)模信托公司，如蘇州信托、陸家嘴信托、五礦信托等。
信托業(yè)協(xié)會(huì)人士表示，三四線(xiàn)城市的房地產(chǎn)公司在年末有較強(qiáng)的流動(dòng)性資金需求，而中小型信托公司存在業(yè)績(jī)考核壓力，一些信托項(xiàng)目會(huì)采取過(guò)橋貸款或以舊換新等手段來(lái)滿(mǎn)足委托人的需求。從資產(chǎn)拍賣(mài)市場(chǎng)和上市公司動(dòng)態(tài)看，流動(dòng)性依然是相關(guān)房地產(chǎn)和信托公司首要的考量因素，預(yù)計(jì)這一現(xiàn)象將會(huì)持續(xù)到明年初。
雖然年末多地樓市銷(xiāo)售熱度不減，但這種量的提升對(duì)于緩解地產(chǎn)信托的兌付風(fēng)險(xiǎn)邊際影響有限。中海信托人士介紹，目前進(jìn)行信托轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)處置的大都是去年、前年的項(xiàng)目，甚至還有一些歷史沉淀資產(chǎn)，這些項(xiàng)目受最近樓市的影響很大。從當(dāng)前信托產(chǎn)品的發(fā)行看，11月以來(lái)，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行量呈逐步減少的態(tài)勢(shì)，不少信托公司意識(shí)到前期相關(guān)產(chǎn)品積累的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
業(yè)內(nèi)人士介紹，[BVI離岸公司的簡(jiǎn)介]房地產(chǎn)信托可通過(guò)發(fā)新補(bǔ)舊、找第三方接盤(pán)和變賣(mài)抵押資產(chǎn)等方式來(lái)保證投資者的資金安全。就常見(jiàn)的發(fā)新補(bǔ)舊而言，信托公司有豐富的操作經(jīng)驗(yàn)。例如，2011年10月，四川信托推出一只8億元的信托產(chǎn)品，接手中融信托2010年8月發(fā)行的一只信托產(chǎn)品。這種操作雖然可以緩解信托公司資金流的壓力，但不能有效減輕信托產(chǎn)品收益率的壓力，兌現(xiàn)當(dāng)初高達(dá)15%以上的收益率的壓力仍很大。據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，未來(lái)10%-15%的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目可能出現(xiàn)較明顯的違約風(fēng)險(xiǎn)，雖然目前風(fēng)險(xiǎn)并未集中顯現(xiàn)，但并不意味著風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移或消失。
在 2012年即將過(guò)去的時(shí)候，信托從業(yè)者內(nèi)心恐怕五味雜陳，個(gè)中滋味只有自己知曉：一方面金融界盛傳信托經(jīng)理的年終獎(jiǎng)含金量最高。近兩年豐厚的利潤(rùn)，已經(jīng)招來(lái)了不少“嫉妒”的眼光；另一方面，行業(yè)積累的風(fēng)險(xiǎn)讓不少?gòu)臉I(yè)者如坐針氈。眾多信托公司均爆出有信托計(jì)劃無(wú)法按期兌付的消息。
在輿論質(zhì)疑信托產(chǎn)品剛性?xún)陡�，呼吁進(jìn)行投資者教育時(shí)，始終處于弱勢(shì)的投資者卻更值得同情。因?yàn)樗麄冋莆盏男畔?shí)在太有限，而風(fēng)險(xiǎn)卻是無(wú)限的。
首先是信托公司似乎有意保持與投資者之間的距離。盡管11月底信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6.98萬(wàn)億元，但信托產(chǎn)品對(duì)絕大多數(shù)投資者而言仍是“遙遠(yuǎn)而神秘” 的。比如，在信托業(yè)第一梯隊(duì)的中誠(chéng)信托官網(wǎng)，投資者點(diǎn)開(kāi)“產(chǎn)品公告”，點(diǎn)擊排在首行的“2011年中誠(chéng)信托天津融創(chuàng)貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃第二期收益分配公告”。對(duì)不起，該壓縮文件加密，要輸入密碼，否則無(wú)法打開(kāi)。如果咨詢(xún)公司，他們會(huì)告訴你，這些產(chǎn)品信息只對(duì)公司客戶(hù)開(kāi)放。如果你還沒(méi)有投資過(guò)該公司的信托計(jì)劃，恐怕你無(wú)法看到過(guò)往產(chǎn)品的詳細(xì)資料。這種情況在信托業(yè)是屢見(jiàn)不鮮的。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，“集合信托產(chǎn)品無(wú)需對(duì)社會(huì)公眾披露”是一大誤區(qū)。在信托界有一種聲音，認(rèn)為集合信托產(chǎn)品只需向投資者披露信息即可，因?yàn)樗撬侥籍a(chǎn)品，涉及商業(yè)機(jī)密。但實(shí)際上，私募是指發(fā)行人向特定的、已知的投資者募集資金。現(xiàn)在集合信托產(chǎn)品的發(fā)行并不是嚴(yán)格意義上的私募，許多委托人事先并不熟悉信托公司，也不是專(zhuān)業(yè)投資者。只有按照規(guī)定的格式與內(nèi)容、通過(guò)指定的媒體渠道向公眾披露信息，接受公眾質(zhì)疑，才能避免信托公司“暗箱”操作。
集合信托產(chǎn)品對(duì)公眾的強(qiáng)制性信息披露，短期來(lái)看，信托公司難以適應(yīng)，不愿接受；長(zhǎng)期來(lái)看，有利于信托公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)。2004年6月，銀監(jiān)會(huì)曾經(jīng)就《信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露暫行規(guī)定(草案)》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)信托公司的反對(duì)而放棄。目前出現(xiàn)問(wèn)題的集合信托產(chǎn)品日漸增多，為了維護(hù)投資者利益，需要從公開(kāi)披露的信息中判斷信托公司是否盡責(zé)，因此這一規(guī)章迫在眉睫。
其次，信托項(xiàng)目進(jìn)行中，信托公司是否盡到了“勤勉盡責(zé)”義務(wù)是非常讓人不放心的。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)，從交易對(duì)手選擇、合同條款設(shè)計(jì)等可以看出，一些信托公司利用客戶(hù)(委托人)資金與交易對(duì)手(如房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商)對(duì)賭——賠了算投資者的，賺了算信托公司的。2009年至今，整個(gè)信托業(yè)已經(jīng)形成追逐巨額利潤(rùn)的狂熱氛圍，有的信托公司收取的信托報(bào)酬與相關(guān)顧問(wèn)費(fèi)幾乎接近投資者的預(yù)期收益率。隨著信托公司的知名度日漸提高，一些信托公司淡忘了“為受益人謀取最大利益”、“受托人履行謹(jǐn)慎、勤勉、專(zhuān)業(yè)、盡責(zé)義務(wù)”等信托法宗旨。這種狀態(tài)下，信托產(chǎn)品若發(fā)生理財(cái)失敗，要求買(mǎi)者自負(fù)就顯失公平了。
銀信合作業(yè)務(wù)也是信息最不透明的一部分。通過(guò)銀行代銷(xiāo)的集合信托產(chǎn)品，信托公司制作的產(chǎn)品簡(jiǎn)介，包含風(fēng)險(xiǎn)揭示、信托公司名稱(chēng)、咨詢(xún)電話(huà)、聯(lián)系地址等，均無(wú)法經(jīng)代銷(xiāo)銀行傳遞給投資者。在這一情形下，《信托法》規(guī)定的“委托人基于對(duì)受托人的信任”根本就不存在。投資者對(duì)信托公司及其信托產(chǎn)品事先基本不了解，基于對(duì)銀行的信任，而與信托公司簽約。信托公司不被允許、也不可能在銀行多個(gè)簽約現(xiàn)場(chǎng)為投資者答疑。當(dāng)然，這種情況下信托公司也是“受害者”——一旦信托發(fā)生投資者利益受損問(wèn)題，信托公司要首先承擔(dān)責(zé)任。
因此，只有在信托公司真正做到了信息完全公開(kāi)透明，嚴(yán)格履行了勤勉盡責(zé)的義務(wù)之后，再要求投資者對(duì)投資結(jié)果“買(mǎi)者自負(fù)”才是公平的。
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