股市不爭(zhēng)氣，金價(jià)總起伏，[在成都注冊(cè)香港公司服務(wù)] 銀行理財(cái)產(chǎn)品收益眼睜睜一個(gè)勁兒下滑，為保荷包不縮水，越來(lái)越多的投資者以抱團(tuán)取暖的方式，將銀兩投向了一向標(biāo)榜為“高門檻高收益”的信托市場(chǎng)。今年上半年，集合信托市場(chǎng)無(wú)論產(chǎn)品數(shù)量還是募資規(guī)模都往上躥了一截兒，成為經(jīng)濟(jì)下行時(shí)少見(jiàn)的一抹亮色。但是，在迅猛增長(zhǎng)的背后，該市場(chǎng)的收益卻呈下降趨勢(shì)，且暗藏著不容小視的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)中國(guó)信托網(wǎng)信托研究中心最新統(tǒng)計(jì)，上半年，共有65家公司成立了2350款集合信托產(chǎn)品，合計(jì)募資4107.13億元，同比分別增長(zhǎng)24.01%、19.58%，環(huán)比分別增長(zhǎng)3.21%和9.99%。
信托市場(chǎng)的收益率卻不升反降，且越是長(zhǎng)期的信托產(chǎn)品，收益率下降越明顯。2年以內(nèi)期限信托產(chǎn)品的收益率還基本保持在8%-10%之間。4年期以上產(chǎn)品已從去年底的最高13%-14%，掉到如今的10%以下。收益率倒掛顯示出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不樂(lè)觀。同其他市場(chǎng)類似，在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好時(shí)，信托市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)被遮掩了起來(lái)。現(xiàn)如今宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，“退潮之后，終于可以看到誰(shuí)在裸泳”，該市場(chǎng)各領(lǐng)域的“廬山真面目”變得清晰起來(lái)，投資者也正好可以據(jù)此作出更加理性的選擇。
房地產(chǎn)信托擔(dān)憂猶存
受房地產(chǎn)調(diào)控等因素影響，上半年，房地產(chǎn)領(lǐng)域信托產(chǎn)品成立287款，同比下降92款，環(huán)比下降113款。
其間，房地產(chǎn)“馬甲信托”盛行，資金騰挪令人眼花繚亂。尤其2月底3月初，大量房地產(chǎn)信托宣布提前到期，不禁讓人警覺(jué)。當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)銷售清淡，資金極度緊缺，地產(chǎn)商還款的資金哪里來(lái)？據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這些地產(chǎn)商個(gè)個(gè)都是騰挪資金的“高手”，他們中有些旗下有多個(gè)項(xiàng)目，可以通過(guò)A項(xiàng)目融資歸還B項(xiàng)目的信托貸款；有些則利用關(guān)聯(lián)企業(yè)融資，然后再將資金投向房地產(chǎn)項(xiàng)目；還有些信托公司將投向房地產(chǎn)項(xiàng)目的信托產(chǎn)品包裝為房地產(chǎn)基金產(chǎn)品。不管采取哪種做法，一定程度上都有對(duì)投資者欺瞞的嫌疑，也必然會(huì)給投資者帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。
細(xì)心的投資者還可以發(fā)現(xiàn)，一段時(shí)期以來(lái)，房地產(chǎn)信托“剛性兌付”蔚然成風(fēng)，信托公司的信托責(zé)任因此給架空了，由此帶來(lái)的隱患不容小覷。由于近段時(shí)間房地產(chǎn)開發(fā)商現(xiàn)金流較為緊張，為了快速融得資金，往往會(huì)以遠(yuǎn)高于信托公司支付給投資者收益率的利率進(jìn)行融資。信托公司“受人之托，代人理財(cái)”的定位也因此轉(zhuǎn)化成了 “得人之利，代人融資”，信托公司逐漸淪為融資平臺(tái)。
這就很容易導(dǎo)致一個(gè)惡性循環(huán)：信托公司由于不能履行受托責(zé)任，所以必須用剛性兌付的條件吸引投資者購(gòu)買信托產(chǎn)品；反過(guò)來(lái)，由于市場(chǎng)有了剛性兌付的要求，所以信托公司必須收取除信托管理費(fèi)之外的融資費(fèi)用，以求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。在這樣的背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，在剛性兌付前提下，投資者只會(huì)關(guān)心收益率的高低——而收益率高的項(xiàng)目，往往是資質(zhì)較差的項(xiàng)目。
基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品并非高枕無(wú)憂
上半年，共有36家信托公司發(fā)行了214款基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域集合信托產(chǎn)品，合計(jì)募集資金503.96億元，較2011年大幅上漲。由于此類產(chǎn)品都有地方政府顯性或隱性做擔(dān)保，加之集合信托的“剛性兌付”文化，多數(shù)投資者不分項(xiàng)目?jī)?yōu)劣，認(rèn)為凡是這類項(xiàng)目都是低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。
令人擔(dān)憂的是，[在沈陽(yáng)注冊(cè)香港公司服務(wù)]不僅投資者認(rèn)為此類項(xiàng)目無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，甚至有的信托公司也這樣認(rèn)為。但“云南公路投資重組”和“上海城投拖債”等事件揭示出此類項(xiàng)目并非高枕無(wú)憂。如果一味寄希望于政府擔(dān)保，由財(cái)政買單，到最后只能是加大了項(xiàng)目的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦出問(wèn)題，最終吃虧的還是整個(gè)行業(yè)。 
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