歐盟框架的出臺還料將促使更多歐盟國家出臺外商投資審查制度，對于擁有28個成員國的歐盟來說，目前有14個國家是擁有國家層面的外商投資審查機(jī)制的，包括德國、法國、意大利、荷蘭、匈牙利、奧地利、丹麥、芬蘭、西班牙和葡萄牙等。

　　靴子終于落地!醞釀了近一年半的歐盟外商投資審查框架在近期完成了立法流程，將于4月1日起生效， 2020年10月起全面實(shí)施。

　　歐盟委員會(下稱“歐委會”)稱，歷史上首次，各成員國和歐盟層面將可以通過合作來維護(hù)歐盟的安全和公共秩序免于受外來投資的影響。

　　歐洲議會貿(mào)易談判代表 Cecilia Malmstr?m稱，“盡管長期以來，歐盟從外來投資中受益良多，但就近期而言，在一些歐盟的關(guān)鍵領(lǐng)域，外商投資出現(xiàn)了增長，這引發(fā)了不少的公眾討論。通過新的制度，我們將更好地保護(hù)歐盟的關(guān)鍵利益。”

　　審查機(jī)制擴(kuò)大至整個歐盟

　　“歐盟理事會通過的外商投資監(jiān)管新法規(guī)(即歐盟外商投資審查框架，下稱“新規(guī)”)將于2019年4月生效，但要真正投入全面實(shí)施尚需等到2020年10月。新規(guī)誕生的背景是德國、法國及意大利三國之間達(dá)成的一項(xiàng)政治共識，即三國希望在非歐盟國家投資的投資者，尤其是亞洲投資者，在投資特定歐盟產(chǎn)業(yè)時，相關(guān)產(chǎn)業(yè)能得到更好的保護(hù)。此次歐盟通過新規(guī)是全球趨向地方保護(hù)主義態(tài)勢的一種體現(xiàn)。新規(guī)的實(shí)際影響還將取決于有關(guān)職能部門如何操作新規(guī)。但是我們有理由認(rèn)為，新規(guī)可能會增加妨礙投資者的官僚主義障礙。”高偉紳律師事務(wù)所德國辦公室中國業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Stefanie Tetz3月13日對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　簡單來說，這個框架要求歐盟各個成員國就外商投資審查和歐盟層面設(shè)立合作機(jī)制，在投資個案上交換信息并提出意見，歐盟稱，盡管最終的決定權(quán)在具體成員國手中，但歐盟成員國必須“最大限度地考慮”歐盟委員會的意見。

　　歐盟官網(wǎng)顯示，針對具體投資的整個信息和意見交換流程可長達(dá)35天。歐盟可以要求投資接收國提供具體的信息，成員國需要把其正在審查的投資案例告知?dú)W盟，成員國也可以向歐盟征求意見和評論，其他成員國也可以提出索取信息的需求，以及可以提交意見和評論，歐盟委員會(下稱“歐委會”)可以要求提交額外的信息、提出意見等，最后，投資接收國需要考慮具體的評論和意見，但還是擁有最終的決定權(quán)。

　　歐盟列出了具體的關(guān)鍵領(lǐng)域，包括關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵技術(shù)、能源和原材料等關(guān)鍵投入品的供應(yīng)安全、涉及敏感信息及媒體。未來，非歐盟投資者對于這些領(lǐng)域的投資都有可能遭到歐盟層面的反對意見。另外，如果具體外來投資可能有損歐盟整體利益時，比如對歐盟一些具體戰(zhàn)略包括歐盟伽利略計劃、歐盟科研與創(chuàng)新框架計劃“HORIZON 2020”等有潛在影響，那么歐盟也可以提出意見。

　　對此業(yè)內(nèi)人士表示，在法律層面，歐盟的意見對于投資接收國并沒有約束力，最終決定權(quán)還是在接收國手里。

　　“也就是說如果歐盟某一成員國接收外商投資的話，如果成員國要對這個投資進(jìn)行審查，那么就必須要通知?dú)W盟，如果有達(dá)到超過三分之一的成員國認(rèn)為這個投資對于國家安全或社會秩序等有影響的話，那么歐盟就會提出意見，但這個意見不具有約束力，投資接收國收到這個意見后，必須要考慮，但沒有義務(wù)去執(zhí)行這個意見，最終決定權(quán)還是在成員國自己手里?！闭褎俾蓭熓聞?wù)所(年利達(dá)在中國的聯(lián)營伙伴)高級顧問顧曉鈕3月21日對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　交易成本及時間將增多

　　不過，對于一些歐盟小國來說，可能會受到較大的壓力。

　　“如果歐盟委員會的觀點(diǎn)與成員國的國家主管部門評估不符，我們預(yù)計相關(guān)成員國將面臨來自布魯塞爾歐盟總部的重大政治壓力，這對那些歐盟小國而言尤甚，因?yàn)檫@些歐盟小國不太傾向于違背歐盟委員會的意志?？傮w來說，我們認(rèn)為，鑒于相關(guān)國家主管部門需要 ‘最大程度’ 地考慮歐盟委員會的意見，倘若其不遵循歐盟委員會意見還需提供相關(guān)說明，故歐盟委員會的意見會使得相關(guān)國家主管部門的審查進(jìn)度拖長，對交易流程產(chǎn)生不利影響?！盩etz說。

　　簡單而言，審查框架的出臺對于敏感領(lǐng)域的非歐盟投資會帶來一定的潛在影響，一是會拉長交易時間、二是增加交易成本。

　　“首先，未來在對歐盟進(jìn)行投資時，如果涉及敏感領(lǐng)域，那么不僅僅要考慮投資接收國的審查制度，還要考慮歐盟層面的因素，面臨的監(jiān)管潛在風(fēng)險更多一點(diǎn)。另外，信息和意見的交換會花費(fèi)一定時間，那么就會拉長整個交易的時間表，影響交易的確定性?！鳖檿遭o說。

　　另外，歐盟框架的出臺還料將促使更多歐盟國家出臺外商投資審查制度，對于擁有28個成員國的歐盟來說，目前有14個國家是擁有國家層面的外商投資審查機(jī)制的，包括德國、法國、意大利、荷蘭、匈牙利、奧地利、丹麥、芬蘭、西班牙和葡萄牙等。

　　“歐盟框架并未要求無國家層面審查機(jī)制的國家也設(shè)立相關(guān)機(jī)制，但我們預(yù)計會有更多國家設(shè)立相關(guān)機(jī)制。歐盟的這個框架也提到了對于機(jī)制的要求，最低要求是程序必須透明、非歧視性的、要明確時間和流程及復(fù)議程序?！鳖檿遭o說。

　　敏感領(lǐng)域大型并購料將減少

　　過去幾年以來，中國對歐洲的投資熱情持續(xù)不減，并達(dá)成了多筆占據(jù)頭條的大型并購交易。據(jù)路孚特向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者提供的數(shù)據(jù)顯示，近五年來，中資在歐洲的并購在2016年達(dá)到峰值約882億美元，2017年降幅明顯，到2018年又達(dá)到了636億美元，而今年迄今的規(guī)模僅為15億美元左右。

　　那么歐盟的這個新規(guī)對于中國對歐盟投資是否會有影響呢?

　　“我們預(yù)計短期內(nèi)新規(guī)不會對中國對外投資產(chǎn)生明顯影響，畢竟新規(guī)真正投入全面實(shí)施尚需等到2020年。而即便等到新規(guī)于2020年10月全面實(shí)施后，我們預(yù)計新規(guī)對中國對外投資的影響也非常有限。這主要是因?yàn)樽罱K決定是否批準(zhǔn)中國投資的權(quán)力仍掌握在相關(guān)國家主管部門的手中。盡管如此，新規(guī)在一定程度上會促使歐盟各成員國在審查來自中國尤其是涉及中國國有企業(yè)且標(biāo)的涉及敏感技術(shù)及該國核心基建的投資時采取更為審慎、仔細(xì)的態(tài)度。但是目前我們很難判斷歐盟委員會不具約束力的意見會對成員國國家層面的決策進(jìn)程產(chǎn)生何種程度的實(shí)際或政治影響。”Tetz說。

　　在顧曉鈕看來，非敏感行業(yè)的并購應(yīng)該不會受到影響，還有就是私募股權(quán)基金和風(fēng)投資本的小型跨境投資也會繼續(xù)保持活躍，但敏感領(lǐng)域的大型交易應(yīng)該難度會比較高，比如說一些大型的基建領(lǐng)域并購，未來就不再單是投資接收國一國的事情，還要聽取其他國家的意見，整個交易流程會更為漫長，整體難度上升。

　　那么對中國投資者來說，要如何應(yīng)對呢?

　　“還是要加強(qiáng)事先的分析等準(zhǔn)備，比如說我們最近有個交易，客戶要求在開始盡職調(diào)查之前，先把所有的 ‘deal breaker(交易破壞性因素)’都一一識別出來，也就是有沒有外國審查的風(fēng)險或者說會不會觸及制裁紅線，如果確實(shí)有，那么就不繼續(xù)推進(jìn)了，就是把沉沒成本控制到最小?！鳖檿遭o說。( 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 姚瑤)

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